□国都证券西安营业部 吴煊

　　前面我们向大家简单介绍了新股定价的一些相关内容，其中对招股说明书中所涉及的风险因素进行了概括性介绍，今天我们将详细分析招股说明书中第二个重要内容……上市公司竞争优势和地位进行具体分析。

　　一般而言，在公司的招股说明书中都会有关于公司所处行业的发展过程及竞争格局、公司行业地位以及自身竞争优势的评述内容，而这些往往是投资者判断上市公司质地和投资价值最直接的参考依据，而上市公司质地的优劣往往决定着其投资价值的高低，而投资价值又是影响股票二级市场走势的重要因素，因此，我们对于招股说明书中关于上市公司竞争优势和地位分析的内容必须给予高度重视，并进行仔细研读。

　　一般情况下，上市公司均会对公司所处行业的整体情况及发展前景进行必要介绍，如行业历史、行业格局、行业政策和行业前景等，投资者可据此对上市公司所处行业的整体情况加以了解，特别是可以据此判断出行业景气周期和发展前景。这一点我们可以看一下实例，思源电气（002028）在其招股说明书中提到包括国内对于电力需求的持续增长、城市轨道交通和电气化铁路的建设以及对新型输配电设备的直接需求等促进输配电设备制造业快速增长的众多因素，而国内输变电行业也恰恰在近两年来步入快速增长的黄金周期，而思源电气上市之后的走势也直接反映了整个行业的发展方向。投资者如果根据招股说明书中的行业分析内容进行投资决策，将很容易判断出上市新股投资价值的高低。

　　除行业现状和发展前景因素外，上市公司一般还会在招股说明书中介绍自身的竞争优势和行业地位（包括行业内主要的竞争对手情况）等，一般而言，上市公司都会尽可能地突出自身的竞争优势，而对自己的劣势往往一笔带过，而投资者往往容易被上市公司的表象所迷惑，从而导致判断失误。如鑫富股份（002019）就曾在招股说明书中一味介绍公司巨大的产能和市场份额，但对于公司各主要产品市场价格的持续回落却并未提及，而公司上市后，伴随着公司业绩的持续下滑，二级市场的走势也极为疲软。

　　我们认为，在判断上市新股投资价值高低或是否具备长期投资价值时，投资者必须将上市公司竞争优势和行业成长周期两者结合起来进行综合判断，那些处于上升景气周期的行业龙头企业往往会成为市场主流资金关注的对象，从而形成典型的长期上升趋势，如苏宁电器、保利地产等，在其上市后纷纷走出震荡上扬的运行格局。投资者只有仔细甄别新股基本面的优劣，方能规避潜在风险，从而有效把握上市新股的投资机会。