中国联通 受益税改 估值提升

　　大盘蓝筹股全线发飙成为本周市场的一大亮点，工行周一大涨10％后，周二再度飙升5.76％，而中国石化也在周二拉出罕见长阳，而大盘蓝筹股之所以能拉出长阳，其背后的推手在于两税合并。在这种背景下，我们认为，中国联通（600050）有望借税改这一催化剂，走出飙升行情。

　　两税合并 受益巨大

　　一旦新的企业所得税法草案获得通过，目前总市值排名前20位的蓝筹股基本上都将按照33%缴纳企业所得税，A股市场整体都将因两税合一而受益，特别是所得税率降低将使大盘蓝筹股的收益普遍提高10%左右。

　　中国联通由于大部分运营公司的子公司所得税率为33%，今年上半年扣除所得税120805万元和少数股东损益94541万元，实际净利润164832万元。有研究报告测算，如果按照25%的所得税税率计算，即便业绩不增长，公司净利润也将增加约两成。

　　盈利能力显著增长

　　公司是目前A股市场中唯一的综合电信服务运营商，同时拥有两张网络，是我国唯一的综合电信服务运营商，也是世界第二大ＣＤＭＡ网络运营商，同时在上海、香港和纽约等三地上市，具备了很强的市场竞争力。

　　根据过往的年报季报统计，自去年三季度以来，公司净利润连续5个季度实现同比增长，今年一至三季度持续三个季度环比递增，按照这种趋势发展，今年全年公司业绩大幅增长有望成为定局。

　　重组预期提升想象空间

　　用“一切皆有可能”来形容中国联通的重组预期和3G牌照的发放，恐怕是目前中国联通最好的写照，而未来中国联通有望受益于移动业务本身空间获得约10%左右的盈利增长。毋庸置疑的是，在当前强势格局中，明年3G牌照的发放和重组预期都将大大提升公司的投资价值，拓展其市场的想象空间。

　　走势上看，近期该股表现相当活跃，并已逐步走出底部盘整格局，在两税合并政策利好的推动下，短线该股有望一举突破平台，走出一轮波澜壮阔的上升行情。（北京首放）