|
□本报记者 袁克成
近期一批行业龙头上市公司股价大幅上扬，其估值水平与同行业公司之间已经拉开了较大的距离，这也为部分行业龙头公司利用换股合并进行并购、整合打开了操作空间。
以宝钢股份为例，昨日收盘价9.14元，而9月6日的收盘价为4.10元。同期邯郸钢铁的股价分别为4.61元和3.68元。也就是说，4个月前，宝钢的股价为邯郸钢铁的114%，而现在宝钢的股价为邯郸钢铁的198%。显而易见，作为行业龙头的宝钢股份在短短4个月间，其市值的上涨幅度远远超过了邯郸钢铁。
长江巴黎百富勤一位投行人员在接受本报记者采访时分析称，如果宝钢股份利用换股吸收合并邯郸钢铁，目前的估值水平将是较为有利的。这位投行人士称，在换股吸收合并中，公司股价一直是换股价极为重要的参照指标，而此前行业龙头公司的估值与其它公司并未拉开足够大的距离，因此这些公司利用换股并购其它公司的动力并不很强。但是，眼下行业龙头公司，特别是一些大盘蓝筹公司的股价大幅上涨，这也就为此类换股并购提供了很好的机遇。如中石化对下属上市公司进行整合，以中石化目前的股价上涨趋势，换股吸收合并不失为一种非常值得考虑的有效方式。
光大证券一位投行人士称，换股并购在国外市场是相当普遍的现象，它可以为企业在并购时，最大限度地相互利用资源，减少并购中的资金成本。尤其对涉及资金庞大的交易，采用换股支付则将使整个过程的难度大大降低。
目前市场中呈现出明显的“二八现象”，一些大盘蓝筹公司的股价与同行业公司股价之比，差距已经越来越大，这恰恰为上市公司实现产业整合、产业升级提供了一次大并购大整合的机遇。这位人士称，新的《上市公司收购管理办法》已经为换股并购提供了法律基础与操作框架，全流通为换股并购提供了市场基础。可以想见，在2007年上市公司并购重组中，换股合并将成为最重要的手段之一。