中资金融股和电信股去年轮番上阵，引领国企指数和恒生指数屡创新高。而在内地发行A股的刺激下，以中国人寿为主的中资保险股更是气势如虹。中国人寿去年初以来，股价由6.85港元一路攀升至昨日的27港元，累积升近3倍，而自去年12月14日以来的12个交易日中，升势开始加速，累积上升42.4%；中国平安也由去年初的14.3港元，一路攀升至昨日的43.65港元，累积升逾2倍，而且自12月14日以来也累积上涨近40%。以昨日的收盘价计算，中国人寿和中国平安的市盈率已经分别高达80.45和66.94倍。

　　分析指出，目前中资金融股的凌厉升势，主要是受到了资金的推动，目前的估值已经偏离了公司的基本面，虽然短期内还将继续上扬，不过风险已经逐渐凸现。

　　“以中国人寿为主的中资保险股近期之所以出现如此疯狂的上涨，完全是资金以A股发行为借口进行的炒作，”香港时富证券研究部主管罗尚沛对记者表示，尽管中国人寿A股的发行价较H股存在约40%的折让，不过目前市场一致认为，中国人寿A股上市首日将得到资金的大力追捧，保守预计股价当日将升80%，即A股股价当日便可达到34元，因此H股目前还有较大的上升空间。

　　“H股和A股的联动性越来越强，彼此互相影响，”罗尚沛表示，近期中资银行股在香港市场的出色表现也是受到了其A股走势的影响。由于内地和香港均具有充裕的市场资金，因此一旦炒作起来，便起到互相推动的作用。

　　法国巴黎证券(亚洲)中国研究主管及董事欧文也表示，由于近期H股跟随A股上升，令H股估值偏贵，尤其是中资银行及保险股，不过相信升势将难以维持。由于人民币不自由兑换，A股较H股将出现30%-40%溢价。

　　瑞信集团昨日也发表研究报告称，中资保险股目前的股价已超出其合理价值，因此将中国平安和中国财险的评级由“中性”调低至“逊于大市”。不过，该行也指出，中国人寿A股上市表现强劲，仍可带动中资金融H股短期表现，预料金融H股走势会继续跟随A股向上。瑞银同时表示，最近H股升幅大部分来自中资金融股，加上该行看好其未来盈利表现，故仍维持“增持”评级。

　　此外，高盛昨日也发表研究报告称，今年境外上市的内地企业股将会比去年升20%，H股指数今年底将见11800点，并预期A股全年升幅达25%。不过，今年国企盈利较难出现惊喜，市盈率在16-20倍之间的估值仍合理，若升至25倍则会偏贵。该行认为，今年投资主题是2008年北京奥运及内外资企业税率统一概念。