相对于其他酒类龙头公司，五粮液一直由于治理结构(主要是关联交易)原因而被市场给予折价。随着关联交易的逐步解决，我们认为对公司的估值水平应该提升至同类龙头公司的水平。因此，放眼明年，公司在业绩增长，收购预期和估值提升三个因素的促使下，投资价值应该得到进一步体现。我们预测公司2006，2007两年的每股收益分别为0.50元和0.68元，并维持“买入”的投资评级。