正式采用“原油加成本”成品油定价体系

　　2007年1月29日，国家发改委秘书长韩永文证实：我国已经正式采用“原油加成本”的成品油定价体系。

　　长江证券：

　　第一， 此次成品油定价改革表明国家一定程度地认同了石化行业固有的垄断性质，将强化国有巨头中石化集团、中石油集团和中海油集团的垄断地位。

　　第二， 这将大大提升中国石化和上海石化的盈利能力。我们调高中国石化的盈利预测：2006EPS为0.6193元，2007EPS为0.9185元（之前预测0.8090元），中国石化半年内目标价格为15元，建议买入并长期持有；对上海石化我们的观点为：整合不可避免，最可能的方式为与控股母公司中国石化换股，最可能的时间为4月份之前，就目前价位来说买入上海石化的套利空间在25％以上，维持对中国石化和上海石化推荐评级。

　　第三，此次发改委成品油定价体系采用“原油成本定价法”对下游航空、航运以及交通运输在短期内构成负面影响（此次改革之前国内成品油价格一直低于国外大部分地区的价格），但是我们认为在长期内市场化的成品油定价法对行业内优势公司亦是利好消息。

　　光大证券：

　　首先可以肯定的一点是，市场非常希望国家推出新的成品油定价机制，并且认识到，新机制的推出对于中国石化是一个重大的利好。作为一种重要的生产投入要素，必需要有一种合理的定价方式。在成品油批发、零售对外开放背景下，政府决定成品油价格必然需要一套规则，而不是随意决定。我们认为，新的机制在2007年会出台。

　　目前中国石化炼油板块的经营业绩出现了大幅反转，根据我们估计，1月份中国石化的炼油毛利在4-4.5美元/桶（调价后）。炼油板块从巨亏到盈利的一个改变，将使中国石化一季度业绩达到0.2-0.25元左右。我们相信，一季度中国石化的业绩将成为刺激股价的重要因素，维持中国石化“最优－1”的评级，目标价为20元。