春节期间，投资者谈得很多的是所谓的“节日效应”。也难怪，在去年的“五一”、“十一”长假以及今年的元旦假期之后，沪深股市都出现了幅度较大的上涨行情。有了这样的示范，人们自然对今年春节长假后的行情抱有不小的期望。

　　股市涨跌备受关注

　　但是，在长假前，央行又一次提高了银行存款准备金率，从而再度发出了明确的紧缩信号，金融板块显然是受到直接影响的。而有关官员对房价上涨过快表示担忧的谈话，对房地产板块也具有不小的冲击。而提前开盘的香港股市，出现了冲高回落的走势，特别是其中的银行股跌幅比较大。这些对节后沪深A股市场的运行，应该说不是太有利。因此，农历新年伊始，股市究竟是涨还是跌，备受关注。

　　从盘面来看，虽然在开盘时两市都努力试图高开，但明显买盘不多，表明很多人存在观望情绪。更严重的是金融、地产类股票由于利空影响，走势比较差，并且通过它们的权重作用对大盘构成了压制。于是，股市在稍稍高开以后即告回落，一度跌幅还比较大。不过，有意思的是，和1月底、2月初个股因权重股的下跌而跟随着大幅跳水的状况不同，其它股票并没有因此出现恐慌性走势，相反是逐渐形成了丰富多彩的个股行情。即便是在两市股指不断压向位置较低的5天均线时，仍然有超过70％以上的股票保持了上涨的走势。这样，就基本稳住了阵脚，避免了恐慌性杀跌的出现。

　　沪深股指同创新高

　　从下午开始，钢铁、煤炭、电力板块的走势进一步强劲起来，吸引了不少增量资金介入。同时也改变了大盘指数走势低迷的格局。到收盘的时候，上证综指已经上行到了3040点，再度创出历史新高，深证综指也上行到了8588点，这是历史上的最高收盘点位。股市就这样先抑后扬，走出了春节长假后的一轮上涨行情。

　　分析一下全天的行情，有两点值得关注，一个是大盘在运行上所表现出来的相对理性，另一个则是市场热点的转移。本来，很多人都期望节后第一天股市能够高开高走，集合竞价就拉出长红。如果出现这样的行情，虽然会很让人振奋，但是毕竟存在获利盘未能充分回吐的隐患，因此如果上涨越快，调整也就可能越深。今年元旦后的行情，实际上也就是这样走的。而现在，股指先调整一段，在探出了当天的底部，也考验了市场的做多信心之后再行上涨，不但夯实了基础，也比较充分地显示出了市场理性的一面。

　　一石三鸟的市场策略

　　此外，钢铁、煤炭板块被公认在估值上是比较低的，处于“估值洼地”。现在这些板块上涨，自然很容易得到市场增量资金的认同，也能够调动人气。而电力板块则有很多类似资产注入、整体上市之类的题材，且去年下半年以来涨幅也不大。在这种情况下，它的上涨就比较容易得到认同。显然，在股指上涨受阻，同时金融、地产等权重股又力不从心的情况下，市场上钢铁、煤炭、电力板块的及时启动，起到了一石三鸟的作用———既拉高了这些股票的价格；又打开了人们对新市场热点的想象空间；还有效地推动了股指。由此可以看出，虽然从盘面来看，上涨的股票不那么协调，似乎有点混乱，但市场的操作主题还是很清晰的，节奏也掌握得很好。而所有这些，都让投资者感到放心，因为大家看到大盘是在理性的轨道上运行，在稳健攀升的过程中创出新高。

　　下一个目标3300点

　　现在，3000点已经被突破，下一个目标从理论上讲是在3300点左右。根据目前的市场格局，应该说有机会在本轮上涨行情中攻克这个点位的。当然，在具体的运行过程上不会一步到位，走势必然会有所反复。但是，大局已定，应该说只要投资者有足够的理性，不追求股指的过快上涨，同时也没有意料之外的不利因素出现，股指在一季度上试3300点的概率还是非常大的。

　　（作者系申银万国证券研究所首席分析师）