H股海归发行市盈率不能太离谱
2007年03月02日 来源：上海证券报 作者：
近期H股回归A股市场融资的公司不少，最显著的特征就是发行市盈率水涨船高。如某公司的发行市盈率高达98倍左右，而其当初在港股市场的发行价只有3元多。
过高的发行市盈率不但使发行体系上存在明显的偏差，更重要的问题是直接抬高了A股市场的市盈率水平。最近A股市场的大幅震荡最主要的原因在于估值的争论，然而我们可以发现，很少有谈及H股公司回归A股超高溢价发行的问题，即回避发行中存在的高泡沫，而无端指责市场整体的市盈率水平。
明显存在不公平的发行方式，是直接导致A股市盈率水涨船高的重要因素之一。如果H股回归公司都能以10-15倍市盈率发行，摒弃市场化发行，本身就是促成市场理性投资的重要抓手之一。如果都以超高价发行，以融到最多的资金为发行目的，只能起到一个很不好的示范作用。
H股公司回归及其他未上市企业到股市融资，要不要限定发行市盈率是二级市场研判估值的主要参考指标，既然大型国企能以另人震惊的市盈率首发，那么其他已上市公司为何不能向其看齐，大家都像百倍市盈率学习总没错吧？是市场过于投机，还是现有发行制度过度倾斜于融资方？值得我们认真思考，总结以往教训。如果首发严格限制市盈率，发行价不离谱，就能降低缓和市场整体估值。相反，首发市盈率没谱，太疯狂了，带给市场的只能是潮水退却后的阵痛了。
（陈悦）