周三债券市场继续维持弱势，尽管7天回购利率进一步“沉沦”，已经达到1.43%以内，但债券市场收益率并没有出现下降。1年期国债中标利率基本在市场预期之内，不过边际中标利率与加权中标利率相差5个基点，对于1年期债券而言，似乎略为大了一些，显示市场需求并不特别旺盛。周四，央行继续大力度发行央行票据，3年期央票发行量竟然达到600亿元，这个规模足够政策性银行发行三、四次3年债券了，庞大的规模，加上周二1年央行票据的上扬，令人自然地对周四中标结果产生遐想。

　　对于当前的市场而言，不确定性因素确实很多。其中负面因素包括：一是国内经济发展仍持续着高速的节奏，1—2月份贷款投放量更是令市场惊叹；二是央行货币政策紧缩流动性的决心很大，持续的紧缩政策令市场感到寒意；三是通货膨胀率仍运行在2.5%以上，且不排除继续小幅上升可能。以上每一个负面因素，都直接对市场心理产生压力。

　　至于正面因素，笔者认为应当来源于外部环境，即对美国经济放缓的预期。最近几周，美国房地产贷款抵押债券市场寒流不断，美国股市突然暴跌，美国国债市场连续上涨，而原油、铜等产品价格则早在数月前已大幅下跌，种种迹象似乎预示着美国经济放缓的可能。从各方评论看，本次美国经济下滑隐忧的来源是美国房地产市场的大幅下滑，美国新屋开工量已经跌到比2000年本轮地产上升期起点还低的水平。但是，似乎除了房地产行业之外，还看不出美国经济大幅下跌的迹象。至今美国GDP增长率、初请失业人数等关键指标仍处于中等偏上的水平，美国经济真正大幅下滑的数据目前还只停留在房地产数据。

　　从以上各种不确定性因素分析可以看到，近期正面因素可能还不能充分显现，而负面因素仍在切实存在。短期内，似乎债券市场仍将面临较大压力。