加息是利好,但程度有限
2007年03月20日 来源:上海证券报 作者:
□中金研究部 周光
总的来说,加息对保险公司是利好,因为加息会提升保险公司存款和债券的收益率。当然,加息是利好的前提是,股市不会因此大跌,并且保单的销售不会因为加息而受到明显负面影响。
虽然此次加息能增加保险公司的存款收益,但由于对提升中长期债券收益率的作用有限,所以利好的程度有限。
———保险公司的银行存款多为5 年期大额协议存款。这些存款的利率大都是浮动的,会随着法定利率的上升而同幅度自动上升。预计此次升息将给各家保险公司带来额外的利息收入如表所示。
———短期内债券收益率上升的幅度有限,未来收益率曲线的提升和陡峭化还依赖于更大的债券发行规模。
根据中金公司债券研究的预测,短期内此次加息对中长期债券收益率提升的作用有限,只有10至20个基点,2007年全年可能上升30至40基点。
中国人寿和中国平安的债券投资占总投资资产的一半以上。由于流动性过剩和发行量小,中国中长期债券收益率曲线非常平坦。从提升债券收益率的角度来说,此次升息的作用将非常有限。