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      2007 年 3 月 26 日
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    ■看点
    2007年03月26日      来源:上海证券报      作者:
      ■看点

      ●观察当今世界经济形势,我们主要还是看美国的消费和中国的投资情况。其中,中国的投资在很大程度上又依赖于美国的消费需求。所以,今年美国经济是否会出现逆转,美国消费需求是否会出现明显萎缩?这些问题是我们研判中国宏观经济形势发展趋势的一个大前提。

      

      ●从目前情况看,很难判断2007年美国消费需求会出现明显萎缩。但是,有一点是可以预期的,即便出现衰退迹象,美联储也拥有相当的政策空间,以此来减小经济衰退的程度和缩短经济衰退的时间。如果2007年美国经济不出现大的变化,那么与其高度关联的中国经济仍能保持自2004年以来的高速增长格局,不会有太大的变化,但中国经济的内外失衡可能会越来越严重。

      

      ●当下中国流动性泛滥的背后是投资与消费之间的失衡,国内储蓄大于国内投资必然会出现贸易顺差,过剩的生产能力必然要寻求外部需求平衡。当投资受到抑制的时候,国内的庞大储蓄就转化成了更大规模的贸易顺差。也就是说,在高储蓄率既定的情况下,投资和贸易顺差是一对跷跷板。

      

      ●当下中国货币政策目标必须在价格和汇率做出权衡———“轻价格、保汇率”应是现阶段的最为现实的选项。也就是说,要稳定汇率和平衡国际收支,以此为经济转型创造良好的市场条件。从目前来看,央行最优的货币政策工具仍是对存款准备金率和公开市场两大工具进行搭配,并可配合使用发行定向票据工具。