|
比联金融产品为亚洲活跃的衍生产品供应商，提供多元化产品，包括权证、结构性产品，并积极参与投资者教育，详请可浏览比联网页。证券价格可升亦可跌，投资者有机会损失全部投入的资金。投资者应充份理解权证特性及评估有关风险，或咨询专业顾问，以确保投资决定能符合个人及财务状况。
(广告)
国企备兑权证的周期
国企备兑权证生命周期,若按这只权证街货变化及发行商所起的作用可划分为四个阶段，在权证周期的每个阶段，权证的各项指标表现不同，其中街货量是反映每个阶段的重要指标。备兑权证存续期限一般是半年至一年，其周期可分为四个时段：上市初期、上市中期、成熟期和即将到期。现时,只有个别年期特长的权证,适合长线看好正股的稳健投资者留意,如年期在2009年9月到期的中资国企金融认购权证(如泛称“长玖轮”),年期较一般标准证要长,但其技术周期与其它一般标准证类似。下文将分析一般备兑权证的周期。
若以一般备兑权证的周期出发,第一阶段，一只新发行的权证，从投资者持有极少量直至市场开始接纳，属于关键的“试验期”，街货量（市场持有量）一般会低于20%。发行商的成交占每日成交80%，并扮演着“定价者”的角色，提供参考的买卖给予投资者，引伸波幅大多保持稳定，若投资者认为价格有吸引力，便会进入市场，与发行商进行买卖，这是成功的第一步。日内买卖的投资者比较依赖发行商每日提供的买卖流通性服务；一般而言，发行商对年期长、技术适合的新权证，将倾向积极维持流通性服务。
第二阶段，当投资者接纳这个权证，便进入“成长”阶段，市场上的专业投资者、散户、日内交易投资者以及其它类型的投资者,均对相关权证持有不同看法而入市及持仓过夜。街货量逐渐增加，一般约为20%至60%。发行商成交占每日成交降至50%或以下，反映这只权证开始受市场情绪影响，发行商转而扮演“调价者”角色，定价逐步转由市场主导，发行商活跃程度逐步降低。
第三阶段，进入“成熟期”，市场持有量已升至70%至90%。反映投资者从四面八方而来的买卖盘占该只权证的成交急增，该证开始极受市场情绪及市场力量的影响而变得较为波动,发行商将不再积极维持这只权证的流通性。发行商成交占每日成交30%以下，权证价格及引伸波幅变得较为波动，发行商则扮演“调价者”的角色，若发现价格或引伸波幅不合理的偏低，发行商或会进行回购，以维持于合理买卖范围。由于高街货权证的参与者较多，每位投资者对市场有着不同的看法和预测，所以权证价格较受投资者情绪影响令权证价格与理论价格常出现偏差，如：当投资者普遍看好正股的后期走势，认购权证价格的上涨幅度高于用有效杠杆计算的幅度；同理，认沽权证的下跌的幅度要大于用有效杠杆计算的幅度。
第四阶段，最后进入“结束期”，临近备兑权证到期前，交易冷淡下来，如果价格较低发行商买入街货，街货量下降，发行商交易佔交易量大比重。但要值得留意,末日权证的有效杠杆、对隐含波幅变化的敏感性及时间损耗值随着到期日的临近而增加。对于已持有权证投资者的持仓部署,往往分成两类。第一,在该只权证到期前,打算随时根据正股走势及波幅变化而沽出持仓。第二,如持有到期,普遍寄望相关证在到期以价内水平结算,即是相关认购权证结算价远高于其行使价,或相关认沽权证结算价远低于其行使价,藉此赚取回报。当然,投资者只有相当看好正股,且很有信心该权证将呈价内结算,才会考虑持有权证至到期这种中长期持仓部署.当正股持续上升,投资者可能会发现市面上相关认购权证即将到期，即使其街货量仍很高,且平日缺乏交投，但呈现深度价内水平。其实，某此持证者基于相关证呈深度价内水平、且已录得较多账面回报,只要估计正股短期仍会上升或微升,遂抱着持有相关证至到期亦无妨的心态。如去年国寿价格上升了3倍,即正股由6.8元水平,升至27元,个别投资者在低位已买入持有较价内认购证、且已录得账面回报,当时,部份投资者决定持仓至到期。
备兑权证的周期性决定在不同阶段权证会有不同表现，投资者应该结合其他指标，把握好权证的节奏，顺势而为。