央行货币政策委员会召开第一季度例会

　　央行货币政策委员会2007年第一季度例会日前在北京召开。这次会议认为，央行应综合运用各种货币政策工具，加强流动性管理，稳步推进利率市场化改革，增强人民币汇率弹性。

　　东方证券：

　　首先，流动性过剩的原因来自我国经济运行本身，有效控制流动性成为央行面临的难题。今年1-2月投资增幅虽有趋缓，但投资增长快于消费增长的趋势仍未扭转，而货币信贷高增长又为投资扩张提供了条件。其次，虽然今年央行已经两次上调存款准备金率，公开市场上净回笼资金4500亿元，再加上货币掉期交易，净回笼资金可能超过8000亿元，流动性管理力度明显加大。但在信贷不能控制的背景下，流动性控制手段都是被动非有效的。央行进一步提升法定存款准备金率的必要性很大，同时也将使用多种方式来执行对冲操作。

　　平安证券：

　　从一季度例会的分析看，经济结构不合理、经济增长方式粗放、国际收支不平衡是会议的主要关注点。相应的应对策略则是积极扩大国内消费需求，合理控制固定资产投资规模，优化投资结构。从央行下一阶段的货币政策取向看，仍是延续以前的稳健的货币政策取向，强化流动性管理，加强本外币政策的协调。下一阶段的流动性调控工具仍应包括发行央票、运用存款准备金率、公开市场操作、货币掉期等多种工具，配合利率和汇率调整。这符合我们此前的判断。

　　申银万国：

　　央行此次加息之后，我们认为利率对控制投资、信贷和物价的效果需要一段时间观察，因此在3个月之内央行再次加息的可能性不大。但是如果数据表明加息效果有限，投资和信贷仍然过热，物价上涨的压力仍然很大的话，三季度仍有可能再次加息。在贸易顺差大增的背景下，如何回笼天量的流动性以及减少顺差显得更加紧迫，在这方面准备金率、汇率、以及外贸政策将发挥更大的作用。根据对流动性的分析，我们认为未来准备金率还要上调2次，其中二季度将上调1次。