———紧缩政策无悬念，但二季度不会加息。从国内货币政策来看，2月末商业银行超额储备率仍达到3.66％，商业银行的流动性仍然充裕，进一步的紧缩政策没有悬念。不过，不少机构都认为二季度加息的可能性极小。

　　国海富兰克林认为，央行一季度储户调查显示居民通胀预期依然强烈，储蓄意愿继续下滑。如果以上因素在二季度得不到改善，同时再加上二季度投资和信贷都依然面临较大反弹压力，央行仍可能会在三季度初再次全面加息。而长城基金认为，经过年初密集的各项政策出台之后，央行将进入一段其所谓的政策“观察期”，因此未来市场的变化受资金面波动的影响程度可能会更大。

　　———1年期央票利率上升空间有限，回购利率可能到2％以上。受加息影响，1年期央票利率连续几周发行收益率上涨，同时也抬高了短端收益率。但是，从上周的成交数据来看，一年左右的央票和金融债出现一定的买盘，说明市场中已有一部分机构认为货币市场利率走高空间不大。

　　如建信基金认为，1年期以内的央行票据利率在利率平价理论下继续上升的动力不足。长城基金认为，央票发行利率虽然仍处于上升通道，但相信央行容忍其继续上升的空间将较为有限，用于稳定招标利率的数量化招标方式随时有可能再度出台。预计一年期央票未来突破3％将会是比较重要的一个心理关口。

　　随着近期新股发行增加，不少机构都预期回购利率会继续上升。博时基金认为本周到期央票仅400亿元，加上5只新股发行，预计资金面较紧，7日回购利率可能达到2%以上。长城、汇丰晋信、工银瑞信等基金认为，短期内回购利率将小幅上升，而随着4月份进入中信、交行等大盘蓝筹股的发行高峰期，届时市场回购利率的波动可能会加大，因而短期债券的收益率也会随着出现较大幅度的波动。

　　———保持流动性、组合久期3年期左右。在近期宏观数据不够乐观的预期下，观望、保持久期仍然是不少机构的主要策略。

　　大成、国海富兰克林等基金建议继续持有短期金融债和央票，回避中长期债券品种，对长债有配置需求的机构可以10年期国债和4月份发行的企业债为主。中信基金认为一季度通常是各商业银行的放贷高峰,相对而言,投资于债券的闲置资金有限,债市有可能将继续在底部震荡整理,建议投资者短期内继续保持久期至3 年左右,资金充裕的投资者可积极介入1 年期央票和短期融资券。中邮基金对债券市场走势仍保持相对谨慎态度，认为收益率曲线存在陡峭化趋势，建议保持组合久期在3年期以内，加大对1年期央票及短期金融债的投资力度。国泰基金建议投资者回避短期市场风险，缩短投资久期为宜，但仍可对那些年报业绩优良的公司可转债予以重点关注。