中国旅游消费开始启动

　　根据国际规律，人均收入过千美元时，旅游消费将进入启动期。中国2003年末人均收入首次过千美元，旅游消费启动的迹象明显。

　　旅游消费有自身发展的规律：观光游-休闲游-度假游。中国旅游消费的主体在未来3至5年仍将处于观光游阶段，2005年城镇居民观光游占比56.8%，农民占比46.39%；商务会议城镇占比97.9%，农民占比41.43％；休闲度假城镇占比32.8%，农民占比12.2%。

　　因此，中国在未来3至5年里，能够提供观光产品的景区的投资价值较大，尤其是有门票收费权的上市公司资源垄断价值明显。

　　1994年以来，中国旅游业保持了超高速发展的趋势，年度收入增长率从最高的20.5％到5%不等；超出GDP的增幅从5%至10.5%不等。旅游行业收入增长率与GDP增长率密切相关度0.92，说明中国旅游发展的根本动力是经济增长。

　　旅游行业收入占GDP的比重逐年上升，国家规划到2020年将达到8%以上。2005年全国旅游总收入7686亿元，比2004年增长12.4％，其中国内旅游收入5286亿元、外汇收入293亿美元；预计2006年全国旅游总收入8640亿元，增长12.41％，其中国内旅游收入5920亿元，增长11.99％，外汇收入340亿美元，增长16.06％。预计未来国内游收入将保持比GDP高3至5个点的增长率。

　　1995年以来入境游客流保持稳步增长的态势，未来5年入境游增长将保持12％以上的增幅。

　　景点子行业需求最为旺盛

　　酒店子行业随着旅游居民出游率的提高，行业景气度逐年提升，特别是商务会议活动对于高星级酒店贡献更多。旅行社子行业竞争过度，行业毛利率仍有下降的可能，但行业龙头企业的毛利率触底回升。

　　旅游消费启动阶段，景区观光称为居民出游的第一需求，收入增长最快，市场需求增长和人均消费增长成为其收入增长的两大动力。门票毛利率最理想40%至50％，期间费用比率最低20%至28%左右，业绩增长潜力最大。

　　2004年底，国内共有星级饭店10888座，比2003年增长11.66％。我国2003年高（四五星级）、中（二、三星级）、低（一星级）档客房数比量为1:3.13:0.17，而发达国家酒店高中低档比例结构一般为1:4:5， 可见我国酒店结构明显不合理，高档酒店比例过大，低档酒店严重不足。经济型酒店成为酒店行业的一个亮点，高星级酒店的投资回报率较低。

　　国内三大酒店品牌形成三足鼎立的格局：北京首旅集团（建国集团）、锦江国际集团（锦江酒店）、广东粤海集团。

　　酒店管理业务市场前景广阔，但竞争也将非常激烈。

　　北京奥运商机有望创新高

　　北京入境游2004年达到262.9万人次，到2005年达到315.5万人次，创12年来新高，同比增长15%，预计2006将达到350万人次。北京旅行社市场需求增长加速，有望实现30%以上的增长。

　　北京酒店市场供不应求，到2008年酒店缺口300家，但规划方案不是增加，而是存量调剂为主，并借用周边酒店资源，2008年112家签约酒店五星级38家，价格为353美元；四星级40家，价格为272美元；三星级34家，价格为176美元，是目前北京对应酒店价格的3至4倍。