黄山旅游（600054/900942）奥运会将带动境外游客增长

　　□平安证券

　　

　　2006 年黄山旅游实现主营业务收入8.17 亿元，比上年同期增长18.53% ；净利润1.39 亿元，比上年同期增长101.53% 。

　　2006年12月26日徽杭高速公路已经全线通车，未来1至2年内，黄山周边还将有合铜黄、黄衢南、景祁黄等多条高速公路陆续通车，黄山的交通环境将得到很大改善，将有利于黄山游客的长期稳定增长。

　　此外，2008年北京奥运会可能带动黄山境外游客增长。随着北京奥运临近，中国对国际游客的吸引力正在不断增加。经过较长时间的积累后，黄山已经成为国外游客来中国旅游的一个重要旅游景点。因此，北京奥运可能带动黄山境外游客增长。

　　云谷索道改建后运力将大幅提升，黄山北门交通环境和旅游基础设施改善将增加太平索道接待游客数量，酝酿已久的索道票价提价将提升索道业务盈利能力。估计今后3年黄山旅游索道业务收入增速将分别达到18.8%、18.3%和10%，毛利率水平分别上升至77.5%、80.9%和82.7%。

　　黄山旅游2007 年业绩增长的第3个推动因素是酒店业务：一是公司在2006年成立了温泉区旅游管理公司，对原来长期亏损的温泉区酒店打包托管，每年收取固定的利润，此举将提升公司酒店业务毛利率，并已经在2006年年报中有所反映。二是公司斥资2.6亿元收购了集团4家酒店，并计划对相关酒店进行改扩建。

　　在交通环境改善和北京奥运两重因素的刺激下，估计今后3年黄山接待游山人次年增速将达到8%，从而带动公司门票、索道、酒店和旅游业务全面增长。预测黄山旅游2007年、2008年和2009年将实现净利润1.89亿元、2.25亿元和2.52 亿元，分别增长36% 、19.4%和12%。