本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2007年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中的财务资料未经审计。

　　第二节    基金产品概况

　　基金简称：银华核心价值优选

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2005年9月27日

　　报告期末基金份额总额：375,703,884.50份

　　投资目标：本基金通过积极优选具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益,力求实现基金资产的长期稳定增值。

　　投资策略：在价值创造主导的投资理念指导下，本基金的投资策略以自下而上的股票精选为主，同时也通过辅助性的主动类别资产配置，在投资组合中加入债券资产以降低整个资产组合的系统性风险。本基金充分发挥“自下而上”的主动选股能力，通过定量的业绩归因分析深入发掘主动性回报的相关信息，适当加大选股因素的贡献度，借助投资组合优化技术实现投资风险与收益的最佳配比。

　　本基金的具体投资比例如下：股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。

　　投资范围：本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具。在正常市场情况下，本基金投资组合的基本范围：股票资产（A股以及监管机构授权的其他市场的股票资产等）、债券资产（国债、金融债、企业债 、可转债等债券资产）、货币市场工具（含央行票据、债券回购等）以及现金资产；本基金还可以投资法律、法规允许的其它金融工具。

　　业绩比较基准：新华富时A200指数×80%＋新华雷曼中国全债指数×20%。

　　风险收益特征：本基金是属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的产品，其预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金将力求在严格控制风险的前提下实现较高的投资收益。

　　基金管理人：银华基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　注册登记机构：中国证券登记结算有限责任公司

　　第三节    主要财务指标和基金净值表现

　　一、 基金主要财务指标（单位：人民币元）

　　二、 本报告期基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率比较表

　　三、 自基金合同生效起基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　注：1、根据《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》的规定：

　　① 本基金股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。

　　② 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定；

　　本报告期内，本基金严格执行了《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》的相关规定。

　　2、本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　第四节    管理人报告

　　一、基金经理情况

　　蒋伯龙先生，33岁，经济学硕士。曾就职于北大方正集团公司、富国基金管理有限公司、招商证券股份有限公司。2003年1月加入银华基金管理有限公司，历任行业研究员、投资管理部估值经理。现兼任“银华优势企业证券投资基金”、“银华优质增长股票证券投资基金”基金经理。

　　况群峰先生，31岁，经济学硕士。曾任职于招商证券有限责任公司资本市场策划部担任项目经理及战略部高级研究员；2004年4月加入银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理。现兼任“银华优质增长股票证券投资基金”基金经理。

　　二、遵规守信说明

　　本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。

　　三、基金投资策略和业绩表现报告

　　报告期内，市场整体呈现震荡上升走势，总体上延续了牛市格局，主要推动因素在于中国宏观经济表现良好、上市公司业绩超预期以及充沛的市场流动性。市场在经过长期上涨后，开始对估值问题重新进行讨论，这引发了市场较为剧烈的震荡，也对蓝筹股的整体表现形成压力。在这样的环境下，低估值、低股价等公司表现较为活跃。从行业层面看，大市值行业表现较弱，而小市值行业表现突出，形成与2006年4 季度相反的行业涨跌态势。报告期内，我们对以低估值、低股价等公司为代表的重估行情估计不足，没有大规模参与，从而影响了本基金的短期表现。

　　A股市场经历价值纠错和盈利推动后，进一步在资金推动下进入高估值时代，波动性增大成为市场的重要特征，但我们对市场的长期走势依然保持相对乐观的态度，主要在于：1、从宏观层面看，中国经济依然保持强劲增长；从微观层面看，企业盈利状况良好；2、上市公司业绩大幅增长，继续超越市场预期可能性较大，对市场形成支撑；3、在股权激励、资产重组等因素的作用下，众多上市公司的基本面将大幅改善；4、人民币升值趋势依旧，流动性依然充足，储蓄向证券市场分流的趋势日益明显。

　　我们认为，蓝筹股经历了一个季度的调整后，与其他股票比较而言更加具有相对价值。随着蓝筹股业绩增长的预期不断得到验证，资金将逐步回归主流。在下一阶段中，我们依然将保持较高股票仓位运作。在具体行业选择上，继续看好受益人民币升值、内需增长和国家自主创新战略的金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、医药等行业，我们认为这是未来行情的主线。同时，重点关注钢铁、汽车、交运、煤炭行业等低市盈率、业绩有超预期的公司。在个股选择方面，重点选择业绩增长明确、具有核心竞争能力和长期持续发展潜力的优质企业；适度投资有优质资产注入预期、政策利好预期的公司。

　　报告期内，本基金净值增长率为：16.32％，同期业绩比较基准增长率为24.20%。

　　第五节    投资组合报告

　　一、报告期末基金资产组合情况

　　二、 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　注：由于四舍五入的原因，市值占基金资产净值比分项之和与合计可能有尾差。

　　三、报告期末基金投资按市值与基金资产净值比例排名前十名股票明细

　　四、报告期末按券种分类的债券投资组合

　　五、 报告期末基金债券投资明细

　　六、投资组合报告附注

　　1、本基金投资的前十名证券的发行主体在本报告期内未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内也未到受到公开谴责、处罚。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、其他资产的构成

　　4、本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。

　　5、本报告期内本基金未主动投资权证，期末持有权证明细如下：

　　6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。

　　第六节    管理人持有基金份额情况.

　　截止到2007年3月31日，本基金管理人未持有本基金份额。

　　第七节    开放式基金份额变动 (单位:份)

　　第七节    备查文件目录

　　一、《银华核心价值优选股票型证券投资基金招募说明书》

　　二、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》

　　三、《银华核心价值优选股票型证券投资基金托管协议》

　　四、银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程

　　五、本报告期内在公开披露的基金资产净值、基金份额净值及其他临时公告

　　上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所，投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。

　　本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。

　　银华基金管理有限公司

　　2007年4月19日

　　银华核心价值优选股票型证券投资基金

　　2007年第一季度报告