基金经理 史伟

　　最近我们耳边时常可以听到、看到、感觉到一些事情：证券营业部人满为患，散户在营业部内几乎没有立足之处，想在电脑面前作交易需要排队很长时间；不少人抱怨电话委托交易很难操作，电话总是无法接通；营业部新开户人员大增，尤其是春节以后需要排队开户，2007年一季度的新开户数量超过了2006年全年；银行负责基金销售人员抱怨，不少客户赎回了老基金去股市开户，但本身根本不熟悉股市，而新基金销售一抢而空，好的新基金根本没有配额销售；网上有文章描述，很多公司白领最近无心工作，将主要精力都放在炒股上，多数工作和与客户见面都放在收盘3点以后；甚至又出现了2001年同样的传言，有些老农民用麻袋裹着钱到营业部开户，连字都不认识更不了解股市，要求就是随便买入一个股票即可……

　　伴随着上述局面的出现，股市更加表演灿烂，2007年以来股指高歌猛进，连续大涨，整体估值从年初的基本合理到初步累积泡沫。更加疯狂的是，优质企业———基金重仓持有的股票表现一般，但低价股、题材股表现疯狂，出现了ST股票股改复牌上涨10倍的纪录，以及100倍市盈率的低价股涨到300倍市盈率。种种迹象表明，个人投资者正在以菜场买菜的逻辑疯狂买入股票，局面与2001年和1997年的疯狂基本相似。

　　理性思考告诉我们，一个行业、一个市场，总是只有一部分人才能赚钱，而全体疯狂参与并能赚钱是不存在的。尽管我们看好中国经济增长前景，看好中国企业盈利前景，包括业绩增长良好的2006年报、2007年1季度报，也认为牛市需要多种因素的作用才能出现，而且一旦出现将具备较强的惯性。可是在牛市演绎到全民皆股、表现疯狂的时候，也清醒地意识到，股票市场除了回报、还有风险，收益与风险永远都是对称的。

　　回顾1997年和2001年的牛熊转换，我们注意到都具备如下情况，市场在疯狂到一定状况后，管理层领导对股市开始表现出担忧、随后将加快新股、大盘股的发行节奏、最后将出台较为严厉的监管措施、甚至是打压措施，如1997年的8道金牌和2001年的国有股全面减持等。也许我们在未来的某段时间，可以再次看见类似的场面。