●在当下盛行的“流动性过剩”表述中，至少存在七种不同的含义。第一种含义，是指实际货币存量高于均衡水平的情形；第二种含义，是指准货币（M2-M1）的持续增加，亦即“喇叭口”持续存在甚至扩大的状态；第三种含义，是指企业所面临的可用资金松紧状态，具体来说，就是指企业通过银行贷款、票据贴现、短期融资券、股市和企业债等方式所能获得资金的状况；第四种含义，是指金融机构存贷差的持续扩大和贷存比的持续走低；第五种含义，是指银行间市场资金面的宽松；第六种含义，则是央行存款性金融机构在中央银行的存款，主要包括法定存款准备金率和超额存款准备金率；第七种含义，其外延最为广泛，认为由于金融创新使得不同金融资产之间能够便利地进行期限转换，从而变现能力大为提高，因而，所有衍生品都应被纳入流动性范畴。

　　●我们利用货币数量论提供的测算结果显示，1997年以来，我国经济的实际货币供给（M2）就已持续明显超过合意水平；由IS-LM模型提供的静态测算结果显示，我国经济的合意的货币增速应为16.8%。而以贷存比/存贷差指标为基础提供的测算，无论是从定量视角还是从定性视角，都难以为流动性是否过剩提供明确指示。

　　●观察中国央行在具体操作中观察流动性过剩程度的具体方法发现，其可能主要集中在两个指标上：金融机构超储率和银行间市场利率水平。我们似乎可以总结出央行在选择回收流动性工具时的行为逻辑：通过综合金融机构超储率和银行间市场利率两个指标的情况，来判断整体流动性过剩状况；而央票招标利率的走势，以及流动性的分布态势，则决定央行在公开市场操作、准备金率和定向央票三者中最终会采用何种手段。