|
□海通证券 吴一萍
天量来源表明
大盘蓝筹再度受到青睐
天量只是一个笼统的表述，我们需要找出究竟成交量放大在什么地方，用各个指数的成交量对比来寻找、“拆分”出产生天量的来源。笔者粗略地以上证综指、深综指、沪深300和上证50这四个指数节后这两个交易日的成交量变化情况来加以分析（见附表）。
表格中的数据显示出资金流向、也告诉我们天量的来源。上证50成交量的增加是造成天量最主要的原因，而上证50可以理解为蓝筹集中营，换句话说，资金流向了大市值的指标股和蓝筹股。而深综指的成交量无论是绝对增加量还是相对增幅都没有其他指数大，说明除了大市值指标股之外的其他股票并没有获得增量资金的青睐。
这个分解比较让我们可以较清晰地掌握了资金的流向。尽管大盘蓝筹股和其他小盘股之间形成了比较分明的“二八”区别和“跷跷板”现象，这反映出资金的性质和偏好的不同。盘面的热点从题材股向大盘蓝筹股开始转移，大规模的机构资金开始确立阵地，这就是天量背后折射出来的一个信号。这个信号透露出市场热点可能在接下来的时间里发生转移：从题材股的爆炒到大盘蓝筹股的重新回归，大盘蓝筹股的价值时代再度得到确认，而这种热点转移会导致大盘的加速赶顶。
放量总在回调时
牛市震荡格局仍将延续
如果用60分钟和30分钟K线作为观察窗口的话，就会发现天量的集中释放是在上午的两个小时的交易时段内。沪市上午两个小时分别成交了812亿元和734亿元，加起来占到了整个交易日成交量的60％；深圳市场也占到了59％的比重。这说明上午在冲击4000点整数关口的关键时刻市场心态比较波动和浮躁，多空分歧加大，特别是9：00-9：30的开盘跳水以及11：00-11：30上午收盘前的跳水使成交量更是达到了500亿元和432亿元。这正反映出市场心态的不稳、浮筹兑现盈利的出逃动作非常明显。
从成交量的分时段剖析中，基本能够看出浮筹在整数关口震荡过程中被清洗出局的现象。而下午的推升明显带有谨慎的相对缩量特征，充分显示出牛市快跌慢涨的根本特色。其中透露出两个方面信号：一是整数关口心态脆弱浮躁、短期内震荡可能还会出现；二是牛市格局依旧、震荡之后继续上行在未来几个交易日内还会维持。
开户数持续增长
推升惯性来自于场外资金
目前A股已从价值洼地演变为价值高地，如果单纯从价值的角度来衡量显然是不便宜的，但是为什么大盘的趋势却没有因为价值的问题而迟疑呢？笔者认为目前阶段大盘已经步入比较典型的资金推动阶段，行情的发展依靠场外资金的惯性推动力量来维持，而这个惯性力量并没有减弱的痕迹显露。笔者对比了4月以来新增A股开户数和上证综指的走势，亦步亦趋的一致说明其对市场的推动力量是非常明显的。当然，这种力量不可能始终持续下去，新增开户数作为衡量资金推动力量的一个重要指标，值得我们密切关注。
整数关口的宽幅震荡在近日还有可能继续出现，而天量背后透露出来的增量资金信号仍然可以对近日多头上攻力量的延续保持一定的谨慎乐观态度。大盘在加速赶顶的过程中行进，投资者可能正在经历拉升最激烈的时段。大盘蓝筹作为领头羊带领股指的上攻战役正在打响，冲高过程中如何锁定胜利果实是投资者需要冷静思考的关键问题。
附表 各指数成交金额对比
指数 5月9日成交金额（亿元） 5月8日成交金额（亿元） 绝对增量（亿元） 相对增幅％
上证综指 2572 2074 498 24
深证综指 1215 1037 178 17
沪深300 1890 1536 354 23
上证50 774 546 228 41