沧州大化（600230）TDI令一季度利润增长65%

　　公司2007年第一季度累计净利润比上年同期增长超过65%，公司业绩增长的主要原因为控股子公司TDI公司效益增长，从而使公司的投资收益大幅增长。

　　2007年一季度以来TDI价格持续维持高位，1月份一度达到43000 元/吨的最高位，春节以后由于下游进入淡季，TDI价格有所回调，近期由于国际价格的大幅提高，下游需求的恢复，国内价格明显反弹。TDI价格维持高位是公司大幅增长的主要原因。公司的3万吨TDI 产能开工正常，而国内的上海巴斯夫的16万吨以及烟台巨力的1.5万吨产能4月份以后，将陆续进入停工改造期，国内供应将保持偏紧的局面。

　　国际TDI价格大幅调价，国内TDI价格大幅反弹。受国际企业陆续进入检修期，供应紧张，国际企业大幅调价的影响，近期国内价格明显反弹。目前下游的海绵企业拿货积极，因此，TDI价格将继续维持高位，公司的大幅增长可期。

　　国际尿素价格高企，尿素盈利超预期。美国墨西哥湾尿素价格从2006年11月初的220美元/吨上涨到3月底的362美元/吨，涨幅高达65%。按照此价格，即使征收30％的出口关税，也是有利可图的，因此，国内的尿素将会加大出口力度，对国内的尿素价格形成支撑。国内的尿素价格近期出现了明显的上涨。而且化肥用天然气的价格一季度并没有上涨，因此，尿素业务的盈利超过了预期。

　　预测公司2007年的每股收益为0.83元，2008年为1.18元，2009年为1.80元。考虑到国际产品价格的上涨，公司作为新材料行业上市公司的投资价值显现。

　　（光大证券研究所 刘军）