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对于如此疯狂的股市和牛气的股民，经济学家这个时候很难说些什么中听的话，说了也会显得非常不和谐。除了提醒股市有风险，别的已经都不重要。本来，经济学家的话应该说给政府而不是市场和股民听的。在股民看来，说股市有泡沫是书生气十足的言论，更是“乌鸦嘴”。股市本来就是投资领域中最有风险的一个，相对于固定收益的品种，进入股市是需要有承受风险的能力的。这些话都是老生常谈，再重复已是多余。
我相信沪深市场的大多数股民并非认为股市真的没有风险，也未必相信现在的股市没有泡沫，但是他们相信股市短期内绝不会有问题。市场里已经形成的主流的看法是：现在是所谓千载难逢的机会，是历史给予的赚钱时代。所谓历史机遇，大多数人是这样理解的：除了政策之外，现在和未来几年很难找到任何“利空”事件。中国经济在未来数年所要发生的重要事件各个都应利好于股市而不是相反。这样的判断很得人心。想想也是，谁会怀疑呢？
当然了，将来回过头来再看这一段，也必然是一个很小的跳跃和历史的一幕罢了。无论如何，疯狂起来的股市总是心理脆弱的。对于资本市场，最怕的就是出现这种惊人的“合意”（meeting of minds），就如同龙卷风的形成。
总是有人问我，为什么会形成这样的合意？沪深股市是怎样演变出这样的过度繁荣局面的？一些人说是因为中国经济的健康，也有人把这个原因归结于股改的成功。还有人说是因为企业的投资回报加速增长。这些应该不是直接的原因，只是为后来市场加速形成一致的预期提供的说服自己的理由罢了。从去年下半年的某个时候因为某些因素引起，股市开始恢复和活跃了。可是，当股价上升之后，尤其是在2007年初以来市场为什么会演变成这般酷热和疯狂？人们总是倾向于相信了一个什么东西。比如在NASDAQ市场2000年崩盘之前的几年里，市场上形成的是关于“新经济”的神话。那么中国市场上迅速形成一致预期的该是什么呢？
让我们先回顾之前的沪深股市为什么低迷这么多年。尽管中国的经济始终在强劲增长中，可是那个时候为什么我们市场里的股民和市场外的老百姓对股市却不怎么有信心呢？我记得，那时候人们总是可以找出一些让自己没有信心的理由的。比如，上市公司大都是经过包装为圈钱而来的；监管不到位；有60%以上的非流通股的存在等等。5年来，这些事情有多大的变化呢？有一些，但基本上变化不大。股权分置改革完成了，但并不等于股份事实上都在流通中了。所以，我的看法，沪深股市当下的疯狂不应该从这些方面去寻找原因。因为这些都不是真正的变数。
以我的理解，5年来，在境外游资或投资者看来，中国经济未来最大的变数应该是人民币的估值。所以，掀起这次股市疯狂浪潮的主要原因应是境外资金的回流与投机。在国际上，人民币的升值早已被视作是理所当然的，其预期与日俱增。为了豪赌人民币升值而“溜”进来的境外资金规模可谓巨大，这起码可以从经常项目余额的爆炸性增长中得到部分印证。实际上，2003年以来进入中国沿海楼市的境外资金的规模早已不是什么秘密。而现在更大规模的境外资金瞄准并进入了股市。在我看来，这是这一轮中国股市不断演绎疯狂的起点。
而现在，从这个起点开始，市场上演绎出的却是对中国经济最起码的自信心了。当大多数人都从中国经济的强劲表现来看待这次的股疯的时候，市场早已偏离了重心。因为有这个大而化之的自信，才有今天沪深股市的一路高歌猛进。而大多数股民却看不到那个起点的成因。这不能不是沪深股市当前正在形成的最大风险。
前两天我在东方卫视夜新闻中把现在的股市疯狂局面的形成比喻成“龙卷风”的形成。意思是说，风对我们来说没有什么稀奇，是正常的，我们需要风，但一旦形成龙卷风，就具破坏性了。因此，要预防龙卷风的形成。政府在这时候责任重大。我希望经济学家的话这时候更多地要说给政府听。现在是政府需要认真研究和对待股市的关键时候。如何防止龙卷风的形成，化解风险过快积聚，防止大起大落是眼下的政策重心。