———加息的时间窗可能提前。各机构对于未来将有进一步的货币紧缩政策的判断基本一致，且对加息的预期越来越强烈。央行上周日公布的4月份最新金融数据显示，当前货币信贷快速增长的势头仍未发生明显改变。贷款继续高增、存款则同比下降。近几个月，居民户人民币存款大幅减少，说明居民存款大部分流入了股市和房市，国内资产价格泡沫正有越吹越大的危险。汇添富、长城、中邮、东方、华安等机构认为，针对日益加剧的流动性泛滥现象，央行货币调控压力增大，无论从降低通胀风险、提高实际利率水平，还是从防止投资反弹、抑制资产价格过快上涨等角度出发，加息的时间窗口预期都大为提前。

　　此外，各债券投资机构还表示，由于当前通货膨胀的压力正在逐渐增加，因而也给加息提供了很充分的动力。如中邮基金认为，根据4月份的工业品出厂价格指数与消费价格指数等数据，目前加工类和生活资料类工业品的价格上涨压力仍在不断加大，说明通货膨胀压力正在向下游传导，消费物价指数上涨压力较大。

　　对于加息的时机，南方基金认为，从4月份信贷高位数据、储蓄存款加速分流趋势来看，央行有可能适度提前提高利率。若后续公布的4月份投资和物价数据继续高位，利率政策的敏感期有可能提前到5月底和6月初。华安基金预期在一个月内可能还有一次加息。国投瑞银预计未来5－6月间央行将可能再次加息。国泰基金则认为合理的加息时机可能在二季度末或三季度初。

　　———定向票据显示央行调控的决心。上周，央行发行了今年来的第二次定向票据。各债券投资机构纷纷表示，此次定向央票的招标利率带有明显的惩罚性意味，央行有提前调控的意图。东方基金表示，值得注意的是，本次定向票据还波及到了城市商业银行，如上海银行、北京银行、南京银行和深圳市商业银行，共发行了7亿元，数量虽然不大，但央行调控的深度却明显地加大了。

　　———后市仍持谨慎态度。由于各机构认为央行再次加息的可能性较大，因此心态普遍谨慎。国投瑞银、招商基金表示，由于本周将有更多的4月宏观经济数据出炉，预计在央行释放出明确调控到位的信号之前，市场的情绪依然保持谨慎。

　　招商基金表示，将继续维持谨慎投资策略，并继续以高信用等级的中短期债券为主要的投资品种。大成基金认为，受法定存款准备金率的上调和定向央票发行的影响，短期内资金面将明显收紧。在操作上建议仍以防御性为主，持有短期债券和浮动利率债券，回避中长期债券品种。东方基金也认为，从目前来看，长期债券的收益重估也还远远没有到位。中邮基金建议继续保持较短久期，配置短期央票、金融债以及短期融资券等品种。