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□海通证券 张崎
周二沪深B股放量下挫，收盘上证B指报340.47点，跌幅近7％，调整幅度之大为近期来所罕见，仅次于今年2月27日近9％的跌幅；而深市B指相对较为平稳，收盘报737.02点，收低约1.5％。伴随股指走低，市场交投同比明显放大，沪深两市分别成交8.32亿股和3.44亿股，增幅均在三成左右。
个股方面，周二沪市B股逾八成股票下挫，超过三分之二跌幅在9％以上，收于跌停的超过半数；跌幅较小的股票主要是陆家B股、振华B股等基本面较好的品种，前期绝对涨幅较小的ST股普遍收于涨停，而自仪B股受其A股持续涨停拉动继续大笔买盘封于涨停。深市B股收跌的也占八成以上，但整体跌幅小于沪市，仅有两家ST股跌停，涨停个股倒有4家，权重股中集B和万科B均逆市小幅收涨，对指数有一定拉动。
与2月27日那次大跌不同，沪市B股周二放量大挫主要是获利回吐所致，并未受A股市场影响，也非基本面的原因。上证B指从4月27日收盘的216点涨到5月22日最高381点，短短10多个交易日指数最大涨幅近80％，投资者获利丰厚。
新增资金的流入是推动B股市场近期大幅走高的主要因素，4月30日至5月18日B股开户约30万户，超过了过去2年多的总和，部分股票在这10个交易日里出现了8－11个涨停。截至5月21日经过汇率换算平均溢价率从长假前的逾50％下降至不足30％，A股溢价率在50％以上的股票仅剩20多家，上电B股和海航B股甚至出现B股价格超过A股的罕见情况。
笔者认为A、B股差价较大的品种其A股价格有虚高的成分，考虑换汇成本B股本身也会较A股有一定的折价，虽然我们无法判断这个折价比率多高是合理的，但在A、B股合并之前这个差价将始终存在。对于那些没有业绩支持、价格虚高的A股最终是很有可能通过下跌的方式实现与B股价格的“对接”，当然由于资金的推动，这个过程会比较曲折，某个阶段股价也会在上涨惯性中持续走高。
在A、B股并轨前
投资机会始终存在
持股者的逢高减持和新增资金的流入减少，仍会引发股市的剧烈波动。相对而言深市B股的表现更为理性，这可能和资金流向有一定关系，因为持有港币的投资者较少，其投资理念可能更偏重于价值投资，与港股有一定相似。而央行升息、提高存款准备金率以及银监会放宽QDII投资H股限制多管齐下，后市如果A股出现震荡也会对B股产生心理影响。
不过投资者不宜就此对股市失去信心，因为中国经济持续增长、人民币稳步升值以及A、B股合并预期将刺激海外投资者继续关注中国股市，外汇管理体制的放松降低了中国投资者对B股投资的门槛，制度性变革带来的投资机会在A、B股并轨前始终存在。操作上，仓位较重的投资者宜减持那些短期涨幅巨大、基本面不佳的绩差股，新入市或仓位较轻的投资者可考虑在调整时逢低适当介入，根据公司基本面和股价情况综合判断，选择业绩有成长、股价估值偏低的品种，其次再考虑A、B股的差价。（海通证券 张崎）