德意志银行 看好H股资产重组潜力

　　德意志银行大中华区首席经济学家和投资策略师马骏博士在最近发表的中国投资策略报告中指出，资产重组将成为今后几年内中国股市盈利增长的潜力和超出名义GDP增长的最主要因素，不过这个因素还未完全反映在H股公司股价中。

　　马骏在报告中指出，通过对上百家在香港上市的中国公司的研究表明，有二十多家大型国企有获得母公司大规模注资的可能性。这些公司主要分布在煤炭、电力、 钢铁、水泥、铝业、交通、机电、石化等行业。他估计，由于中央和地方国资委主导的国有企业重组，这些上市国企的资产规模将在今后三年中增长一倍以上。

　　该报告对实际数据的分析表明，在过去四年中，主要H股上市国企收购其它公司资产的成本平均比这些资产的重置成本低44%。这是资产重组为上市公司创造价值的最主要原因。其它有利于上市公司的因素还包括并购带来的协同效应、上市公司中小股东对交易的否决能力等。马骏预计，在今后几年中，有利的政策环境将使大多数重点上市国企仍可用较有吸引力的价格购买大量资产。

　　德银对过去几年内32个H股国企的并购案的研究表明，在并购交易正式公布的前后一个月内（公布前两周和公布后两周内），这些并购案平均推高股价6%，而同期MSCI中国市场指数仅上升1%。