●从上世纪80年代后半期开始，以股价和地价为代表的日本资产价格经历了从迅速上升到破灭的过程。尽管影响日本资产价格从膨胀到破灭的过程中固然有多种原因，但日元大幅升值，以及升值后日本政府的应对失误却是最重要的影响因素。

　　●从理论上看，影响资产价格主要有四个基本因素：一是经济基本面，即经济增长及其影响下的资产收益；二是资金的供给状况，宽松的流动性有助于资产价格上涨；三是物价水平，较低的物价水平意味着较低的政策性利率；四是投资者信心，并非都是理性的投资者信心高涨增强了其风险承担能力。所以，政策性利率越高和风险承担能力越弱，资产价格越低；资产收益越高就资产价格越高。反之亦然。

　　●从本币升值带动资产价格上涨的四个条件看：第一，经济增长率比泡沫经济生成前明显上升；第二，货币流动性较为宽松，长期实际利率水平明显下降；第三，消费者物价保持较低水平；第四，国民自信心膨胀。

　　●如何抑制当前中国正在膨胀的资产价格，从日元汇率与资产价格之间的相关关系中，我们或许能获得六大启示：启示一是要不断提高人民币汇率弹性，发挥汇率政策在调节内外经济不平衡方面的作用；启示二是日本1985年后的情况表明，金融自由化是资产市场发展和资产价格上涨的一个重要先决条件；启示三是中国要灵活运用货币和财政政策，调节资产价格；启示四是在1985年前后两次日元大幅度升值过程中，资本都是净流出的，这在一定程度上减缓了日元升值的压力；启示五是限制金融机构的财务杠杆比率，加强对抵押贷款的监管；启示六是健全投融资机制，通过加大对基础设施、高技术领域和公共服务领域的投资力度，使流向制造业和资产市场的过剩资金得到有效分流。