在周二、三两天无量反弹后，周四出现了大幅下跌走势，其原因是多方面的。首先，前两日的反弹没有成交量的配合，除了指标股外也没有持续的热点板块，虚涨的成分比较大；其次，受利空因素影响，昨日人大审议了国务院获权停减征利息税和发行特别国债的议案，央行行长助理易钢的言论也暗示了加息的可能。在这样多重因素的作用下，市场出现大幅调整并不奇怪。今日是上半年的最后一个交易日，沪指又运行到60日均线附近，这个曾经两次发挥了神奇作用的点位，还能否再次显效呢？

　　从技术角度看，近期市场成交量低迷，各方人士均处于观望之中，因此股指上、下都很容易。前两次沪指均是触及到60日均线后展开了强劲的反弹行情，点位如此精确，从另一个侧面反映出6月5日以及6月26日开始的反弹在本质上是属于纯技术的超跌反弹。技术反弹没有成交量的支撑，没有市场人气的烘托，其高度必然有限。因而笔者是不建议一般投资者参与近期的反弹行情。

　　市场再次面临质的转变

　　我们回顾市场上涨的过程，一个质的变化是出现在去年这个时候。在市场最初的上涨基础：股改对价因素基本消化后，面临着即将发行的中国银行、工商银行等超级大盘股，市场陷入了对资金供求平衡的恐惧中。那个时候“流动性过剩”还没有得到市场普遍认同，大家看到的是大规模扩容给市场带来的资金压力。中行发行后股指出现了较大幅度的调整，沪指也一度跌破了被视为“牛熊分水岭”的60日均线。但随后本币升值为背景的流动性过剩改变了市场原有的运行格局。

　　目前，市场正面临着又一次的转变，即在国家宏观调控背景下，流动性过剩将有所缓解，市场未来的突破将是建立在内在价值的基础上。从去年的走势看，这个转化的过程需要相当长的一个时期。

　　主流机构无意参与技术反弹

　　从998点上来到现在，单边牛市行情运行了将近两年，低位建仓的机构不但积累了丰厚的获利筹码，而且在两年的时间中不断的转换操作热点，对其心力和精力来说，都是满负荷运转。从3000点开始，不少主流机构就已经流露出期盼调整的意愿，但被散户和题材股逼空千点，终于在5·30暴跌中挽回面子，此时主力机构可以说是毫无挂碍，一心休养。

　　这种心态，从近期盘面也可窥见，近两日的反弹基金等机构参与度很低，虽然每日仍有涨停个股，但就概率而言，胜算大大降低。

　　君子不立危墙之下

　　前期暴跌时，管理层曾紧急批准了几家基金的发行，其用意很明显，稳定市场。但最近的震荡过程中，管理层并没有任何积极的举动，反而出台了QDII等政策。而基金两次大规模的暂停日常申购，都是出现在沪指4200点附近，近期又开始集中大比例分红，显示出他们对后市看淡，主动降低仓位的意图。可见，管理层和市场最主要的机构投资者，对后市的态度已经达成了统一，而缺少基金的配合，反弹时间、高度都很有限。

　　在这种环境下，场内机构如何离场呢？近期的盘面特征对于老股民，应该是很熟悉的，整体无机会，但在调整初期，博取短差的意愿会随着股指震荡不断地被唤醒，而这正是笔者所要提醒投资者注意的“杀熟”陷阱。

　　有句话叫做，君子不立危墙之下，在现阶段，耐心是对投资者最大的考验。近两日部分基金重仓股也无量下跌，对此，投资者不必恐慌，也不必杀跌，只要有良好业绩的支撑，是金子就总会发光的；而空仓的投资者，更是考验忍耐力的时候，在成交量没有有效放大前，建议投资者以观望为主，不要盲目地进行反弹操作。