市场研究总监 桂浩明

　　这一个多月来，股市出现了一个很大的变化。这不仅仅表现在大盘从连续上涨变成了大幅调整，也不只是体现在每天的股东账户开户数出现了大幅的减少，更在于投资者从原先差不多是无条件看多到看空者的比例日渐上升，也就是人们的心态出现了改变。有一个例子很能够说明这个问题：一个多月前，当央行“三箭齐发”的时候，境内舆论几乎是异口同声地认为对股市不会产生什么实质性的影响，而海外则出现了不少较为谨慎的观点。而这次财政部获准发行15500亿元的特别国债，境内舆论对此明显表现出谨慎，而海外则出现了“不会影响股市”的看法。这里，且不说究竟是谁对谁错（事实上，这还需要用时间来检验），但确实是折射出了境内市场上投资者心态的某种变化。

　　毫无疑问，在前一段时间，投资者是普遍看多的，甚至十分固执地认为市场处于超强势之中，可以在随后的博弈中战胜任何对手。正因为有了这样的心态，所以对于那些明显是偏于利空的消息，基本上是不予置理。甚至，有时还会把利空当作利多来处理。逢升息之类的消息公布，股市大都出现上涨，这就是一个典型的例证。不过，到了现在，情况已经出现了极大的改变，人们对利空变得十分敏感，而对利多则显得麻木。像这次财政部获准发行特别国债，引起了股市的大幅震荡，有人计算了一下，期间市值损失估计有7000亿元左右。但客观上这样的反应是有点过度的。类似的例子还有不少，有人说，现在在市场上要找利空很容易，找利多很难。其实，在这里本质问题不是利多少了或者利空多了，而是人们看问题的观点、视角不同了，心态发生了变化，以至于出现“牛眼看牛，熊眼看熊”的状况。

　　虽然，应该承认特定的市场环境会影响投资者的心态，而投资者的心态又会在一定程度上制约人们对市场实际的认识，以至影响到行情的走势。但是，这种状况毕竟是不会持久的。像升息这种事情，尽管在某种情况下的确未必导致股市的下跌，但它对行情的负面作用，总是要反映出来的。同样的，对于特别国债的片面认识，只能是使人对货币政策产生某种错觉，结果是导致误操作的出现。在这里，投资者要做的，是在不脱离市场环境的情况下，端正心态，对新推出的政策，有一个理性的认识。所谓不脱离市场环境，就是要考虑市场的倾向性观点，避免与之尖锐对抗，否则就做不到顺势而为了。但同时，不能因为市场环境的变化，盲目地随波逐流，片面地来理解政策。事实上，在股市操作上可以做多做空，但在心态上必须保持平衡，绝对不能偏执。如果说，在前一段时间，大家不顾一切地看好后市、甚至拒绝股市应有的调整，表现出了急躁的做多心态的话，那么在现在离开了整个宏观经济背景，在没有认真分析的情况下轻率地否定股市发展的基础，则表现出了孱弱的恐高心态。而显然，这些都是不够健康的。最近一段时间市场的反复波动，实际上也是给了心态不够端正的投资者，以深刻的教训。换言之，市场应该改变时下那种“不全力看多就全面看空”的不那么理性的状况。

　　毫无疑问，股市的运行总是充满曲折的，涨跌是很自然的。尽管人们总希望市场平稳，但这只是一种理想的境界，在某种意义上股市似乎也难以绝对避免大涨大跌。但问题是，如果投资者能够端正心态，准确地判断外界事件对市场的影响，那么就能够比较主动地把握好市场的波动节奏，避免无原则地摇摆于多空之间，过于绝对化地看待后市，而这应该是取得投资成功的前提之一。