水井坊（600779）　　结构调整强化白酒主业

　　自1999年推出后，水井坊系列产品销量持续增长，2006年市场投放量1600吨，实际销量1400吨左右，另200吨用于促销。目前水井坊已占公司收入和利润的90%以上，产品毛利率80%以上，成为公司收入和利润的主要来源。预计2007年至2009年水井坊系列销量分别在1850吨、2450吨和3250吨左右，年均增长30%以上。

　　“全兴”是公司的老品牌，在国内享有一定的声誉。预计未来全兴产品销量增长在50%左右，全兴品牌的重建与恢复不仅扩大了白酒主业的利润来源，也丰富和完善了白酒产品结构。目前Diageo通过持有全兴集团43%的股权成为公司的第二大控制人，而实际控制人则是全兴集团母子公司142名中层以上干部。因此，相对于其他白酒类公司，公司的股权治理结构非常合理，有利于公司的长期发展和全体股东的利益趋同性。

　　总体上，经过产业结构调整，目前公司形成了以中高端白酒为主业，以阶段性房地产为辅业的业务格局。预计2007年EPS在0.29元左右，2008年EPS在0.4元左右（不考虑房地产业务的利润贡献）。（长江证券）