央行7月13日公告表示，向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元3年期定向央行票据，票面利率3.60%，低于此前刚刚发行的3年期央票一级市场中标利率3.62%。

　　国泰君安：

　　与此前3年期央票3.62%的发行利率相比，本期定向央票的发行利率3.60%显示出一定的惩罚性质。另一方面，从定价角度着眼分析，加息或随定向央票发行而至也有了更加合理的解释。根据统计数据，自2006年5月以来，加息总是会跟随定向央票而出台。相比于加息，定向央票对货币回笼可以起到立竿见影的效果，但是如果加息之后再发行定向央票，由于市场利率水平攀升，会明显提高发行成本，因此加息之前发行定向票据可以在一定程度上控制流动性回笼的成本。正因为如此，本次定向央票发行之后如果存贷款基准利率的调整紧随而至也将不难理解。

　　齐鲁证券：

　　本次央行票据发行范围与往次相比更广，除了四大国有商业银行购买了绝大多数份额外，数家全国性股份制商业银行也被定向发行，还有不少此前从未被“定向发行”过的城市商业银行也被囊括其中，购买金额从0.5亿元至3.5亿元不等。按照往期定向央票主要针对信贷投放规模较高、增长速度较快的商业银行发行特征判断，近期除大行之外，中小银行的信贷投放冲动也异常高涨。我们认为，此次央票发行主要针对6月份信贷投放过快增长，但我们更加关注此举回笼流动性效应对市场的影响。2006年5月以来，加息总是会跟随定向央票而出台，若6月CPI数据进一步走高，随后的加息预期或将得以加强，应该给与相当关注。

　　天相投顾：

　　此次央行发行定向央票最主要的原因是6月份新增贷款仍然没有得到控制，另外6月份外贸顺差再创新高也加大了央行回笼货币的压力。从覆盖范围来看，这次定向央票涉及的不仅有四大国有商业银行，还包括了多家中小银行，也从一个侧面反映出目前信贷增长过快现象可能更为普遍。虽然定向央票与加息之间并没有必然的联系，但是由于今年前两次千亿定向央票发行之后的十天之内央行均出台了加息政策，因此我们预计由此可能使得市场对于近期加息等紧缩政策的预期进一步被推高。