指数出现近百点大跌，两市成交加起来也就千亿元的地量水平。和以往不同的是，只要是大跌，一般都伴随着放量，也就是恐慌盘的涌出，但是这次大跌却是盘面的平淡交投，跌停只不过十余家。那么在缩量大跌后，市场会选择何种方式前进？投资者应该如何应对？

　　半年报业绩超出预期

　　不可否认，今年上半年的上市公司业绩很可能是历史上的最理想状态。半年报大幕已经拉开，业绩预告已经把半年报的大概轮廓描述得较为清晰：近500家公司通过一季报或临时公告的形式，预告了今年上半年业绩，也就是说，市场接近三成数量的上市公司的业绩状况已逐渐明朗化。这其中约300家公司业绩出现了大幅提升，而长江电力、工商银行、招商银行、中国石化、兴业银行等占据了市场规模半壁江山以上的一批大盘权重股业绩的增长，更是直接拉动了市场盈利水平的提升，可以说上半年上市公司业绩大幅上涨已经成为定局，有机构更是预测整体增长幅度超过40％。市场虽然在趋弱，但是我们的统计结果是，长江电力、黔源电力等电力能源股，中国人寿、中国平安、招商银行等金融股，万科、上实发展、保利地产等地产股，西山煤电、神火股份、兰花科创等煤炭板块等，处于逆势上涨甚至创出新高，这就是有大资金敢于逢低吸纳逆势吸筹的表现。 正是以沪深300指数成分股为代表的优秀公司高成长，有效地封杀了部分资金继续杀跌的动能，使得指数尽管出现大跌，但是成交量始终难以放出，优质筹码不会随便交出。

　　众多资金都在场外观望

　　既然基本面优秀，而且指数在5月30日以来，也经历了两轮下跌，但是市场为什么还有那么多的资金都在冷眼旁观？最主要原因是近期（如果按照以往惯例是应该是本周三公布）即将公布六月份以及上半年的GDP、CPI主要宏观经济数据，最新市场传言是6月CPI可能是近几年以来的最高纪录，这种消息具备一定的杀伤力，引发了市场可能猜想管理层将加大出台紧缩政策，从而造成了市场罕见的个股普跌、指数大跌、成交萎缩的怪异走势。

　　从近期的指数波动特征来看，由于市场中心不断地悄然抬高，在抬高中与5月30日以来的日K线结合来看，是运行在第二次回调过后中的反抽格局中；而指数波动越来越趋于模棱两可的状态，方向越来越不明朗，而市场成交缩小，这就表明在方向不明朗的情况下，市场参与者越来越谨慎的明证。

　　尽管市场暂时没有表现出强烈地做多或者做空的趋势，但是技术面上已经毫无疑问地在向空头倾斜：5日、10日等短线均线处于60日均线之下，迟迟难以抬头，周一的大跌使得有掉头向下形成死叉的可能。众所周知，60天是一个相对中短期的时间周期，因此市场才把60日均线作为近期重要的参考均线来判断。近期7月4日上证综指在击破60日均线之后，把3930点一带由支撑位置变成压力区域。我们从这轮牛市以来的运行情况来看，只有去年7月底指数击破了这条均线，随后就一次性站上去全面收复，其间并没有出现太多反复。周一、周二、以及周四这三天指数都是试图上攻，但是明显受到了这条均线压制，那么根据这种情况来判断，如果上证综指短期要上涨不回头，才能确立是上升行情，投资者才可以投机介入。如果指数短期内上攻未果，则60均线成压力，下一步就可能下探3450点附近半年线。周四收盘上证综指在3915点，距离这条均线3926点又只有一步之遥。至少从当前盘面来看，如果继续保持这种缩量状态，似乎很难攻克这一带的压力区域。这对于投资者来说，场外观望不操作，耐心等待趋势明朗、消息面的结果出现，就是最好的操作。

　　何时才能结束调整

　　我们决不否认，在业绩高速增长的优秀基本面背景下，大牛市的每一次下跌过后，都是绝佳的进场买股票时机，现在的问题是：什么时候下跌完毕，结束调整？越来越多的投资者在接受这样的事实：每年的七月份并不是指数结束调整的时间段。那么我们暂时不必对本月就报以调整结束的期望。调整结束所必备的条件是：有领涨板块出现和成交量逐渐放大。当前盘面上，除了之前我们指出的电力、银行、地产、有色金属以及煤炭等板块表现较为坚挺外，其余各板块缺乏持续的呼应动作，少数板块出现上涨，尤其显得孤掌难鸣。何时摆脱这种尴尬局面，指数就有望迎来新的升势。在成交方面，上证综指4000点以上的日均1900亿元成交，仅靠目前500多亿元的交投，市场肯定是难以持续上涨。综合来看，目前市场交易清淡、个股机会较少，同时宏观经济数据即将连续出台，建议投资者保持观望，等待市场趋势的明朗，再做操作定夺。

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