2007年第二季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年7月12日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计师审计。本报告期自2007年4月1日起至2007年6月30日止。
二、基金产品概况
基金名称：中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）
基金简称：中欧趋势
基金代码：166001
基金运作方式：上市契约型开放式
基金合同生效日：2007年1月29日
报告期末基金份额总额：4,715,210,191.28份
投资目标：本基金通过投资于可能从中国经济以及资本市场新趋势获益的公司，在兼顾风险的原则下，追求超越基金业绩比较基准的长期稳定资本增值。
投资策略：本基金的投资风格以积极的股票选择策略为特点，注重挖掘基于未来趋势的企业价值。资产配置和行业配置层面，本基金在正常市场条件下不做主动性资产配置调整，并倾向于持有较多符合经济发展和市场变革新趋势的行业。股票选择层面，本基金通过客观化的定量分析、主观化的定性分析、证券估值等步骤选择合适的、物有所值的上市公司股票构建最优投资组合。
投资范围：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。其中，股票投资范围为所有在国内依法发行的、具有良好流动性的A股等；债券投资范围包括国债、央行票据、金融债、企业债、可转换债券等工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金大类资产的投资比例范围是：股票资产占基金资产的60%-95%，债券资产占基金资产的0-35%，现金及剩余期限在1年以内的政府债券不少于基金资产净值的5%。
业绩比较基准：80%×新华富时中国A600指数+20%×新华富时中国国债指数
风险收益特征：本基金属于中高风险、追求长期稳定资本增值的股票型证券投资基金。在严格控制风险的前提下，本基金的投资将以前瞻的眼光把握经济发展与市场变革的中长期趋势，努力挖掘个股与板块、行业的投资机遇。
基金管理人：中欧基金管理有限公司
基金托管人：兴业银行股份有限公司
注册登记机构：中国证券登记结算有限责任公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
2007年2季度主要财务指标 单位：人民币元
（二）基金净值表现
1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
数据来源：中欧基金、新华富时
2、基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
图1：基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图(成立以来)
数据来源：中欧基金 新华富时
图2：基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图(2007年6月)
数据来源：中欧基金 新华富时
注：
1.本基金业绩比较基准为：80%×新华富时中国A600指数+20%×新华富时中国国债指数
2.本基金成立于2007年1月29日，基金运作未满一年；最近3个月指2007年4-6月，最近1个月指2007年6月。按照基金合同规定，本基金建仓期为基金成立之日起六个月，至本报告期末，本基金运作时间未满六个月，仍处于建仓期中。
3.报告期本基金份额净值增长23.52%，同期业绩比较基准增长24.75%，二者表现基本一致，但本基金净值波动风险更小。
以印花税政策调整后的6月份业绩表现更有助于理解本基金的风险收益特征。如图2所示，2007年6月份，本基金在保持较小波动性的同时，在市场调整期间依然取得了绝对收益，与业绩比较基准表现形成了鲜明对比。
4. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如：申购赎回费、红利再投资费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
四、管理人报告
（一）基金经理介绍
殷觅智（Ian Midgley）先生，本基金基金经理，英国籍，CFA。伦敦经济学院硕士，15年以上国际与中国证券市场投资管理经验。历任瑞士银行（UBS）投资管理公司研究助理、朋友天命投资管理公司基金经理、宝源（Schroder）投资管理公司投资策划师、华安基金管理有限公司基金经理、汇丰（HSBC）投资管理公司上海代表处首席代表。
王磊先生，本基金基金经理助理，中国籍。经济学博士生，10年证券从业经历。历任中诚信托投资有限责任公司投资银行部高级经理，国都证券有限责任公司研究中心高级研究员。
（二）本报告期遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、《中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
（三）本报告期内的基金的投资策略和业绩表现
2007年二季度，以5月30日印花税上调为分水岭，A股市场走势可划分为两个阶段：4-5月份基本上为单边上扬行情，6月份进入宽幅震荡阶段，波动性再度加大，凸显市场风险加剧。同时，二季度市场风格发生显著变化，绩优股、高价股、大盘股显著超越了绩差股、低价股、小盘股。从已公布上市公司半年度业绩预报看，上市公司整体业绩继续保持强势。总的来看，上游行业的利润增速更高，相应地，其上市公司业绩超预期增长的机会也更大。业绩的增长和市场的调整使市场的动态估值已经处于更合理的范围，形成对后市的有力支撑。基于对经济增长可能由偏快转向偏热的担忧，去年以来货币当局实施了一系列紧缩性货币政策措施，但经济持续升温的趋势尚未得到根本扭转，仍有后续宏观调控政策出台的可能。此外，节能降耗、环保政策等力度的逐渐加大是需要持续关注的焦点。印花税的上调在一定程度上改变了市场调整的时机和速率，但有利于对投机氛围的抑制和价值投资理念的重塑，其积极的一面已经为市场风格的变化所证实。
截至报告期末，本基金的股票资产比例较1季度末明显上升，债券资产比例、现金资产比例出现下降。这是因为本基金在5月份印花税上调政策出台后的市场调整中主动增加了股票投资。尽管6月份全月指数仍出现下跌，但本基金仍实现了正收益，是资产配置和股票选择共同作用的结果。本基金管理人认为，尽管市场目前处于宽幅震荡区间，但短期内大幅向下的空间比较有限；同时，市场风格向价值投资转变有利于本基金所持有的优质公司股票价格的积极表现，因此主动进行了基金资产配置的调整。报告期内本基金股票资产的行业配置发生部分变化，在坚持1季度超配钢铁股的同时，将银行股由低配转为超配，对消费服务类股票的配置也有所上升，原因在于银行股超越市场预期的盈利增长和盈利模式的变革，以及消费升级的加速启动给优质消费服务类公司带来的更好成长空间。报告期内本基金减持了对石油和天然气的配置。个股选择层面，本基金管理人遵循自下而上的精选个股原则，选择我们认为最能够代表中国经济发展和资本市场变革的种种主要趋势，同时具备持续增长能力的价值低估个股，构建本基金的投资组合。对于重仓股的选择，我们看重企业明确的可预期的成长、良好的公司治理和对流通股东利益的充分重视，并择机在合理价格介入。报告期末本基金持有较低比例债券的原因在于我们认为中国经济偏热预期下存在持续紧缩政策压力，从而会给债券市场带来负面影响。
尽管市场目前处于震荡格局，但驱动股市上涨的诸多因素中除过剩流动性将有所减弱外，人民币持续升值、资本市场双向扩容、企业盈利增长、公司治理改善、资产注入和整体上市趋势等其他重要因素并未发生实质性变化，因此我们认为牛市远未结束，价值投资的优势将由时间来证明。在关注市场的波动风险的同时，本基金管理人致力于并利用“自下而上”的方式挖掘低估值高增长个股的投资机会。
五、投资组合报告
（一）本报告期末基金资产组合情况
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
（四）本报告期末按券种分类的债券投资组合
（五）本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
（六）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
3、本基金在本报告期内没有超过净值10%的股票投资。
4、本报告期末基金的其他资产构成
5、本报告期内本基金未主动持有权证，因股权分置改革被动持有的权证如下：
6、本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
7、本报告期末本基金未持有资产支持证券。
六、基金份额变动
七、备查文件目录
1、 中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）相关批准文件
2、 《中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）基金合同》
3、 《中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）托管协议》
4、 《中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）招募说明书》
5、 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
6、 本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
存放地点：基金管理人、基金托管人的办公场所。
查阅方式：投资者可登录基金管理人网站(www.lcfunds.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700
中欧基金管理有限公司
2007年7月18日