中青旅(600138) 快速成长的旅游综合公司

　　●中青旅旅行社在国际旅行业务方面品牌效益明显，旅行社业务的毛利率高于行业平均水平。入境游和会展游是公司业务收入的重要来源。公司成立中青旅联盟，拟转型做旅游批发商。

　　●山水时尚酒店定位于中端商务型经济酒店，目前已经开业的酒店有6家。2008年公司开业酒店数量增加1倍以及奥运会带来的价格提升，公司酒店业务的净利润会出现大幅增长。

　　●景区乌镇是中国面积最大的水乡古镇，公司重点发展的西栅景区定位于休闲度假旅游和高端会议接待，符合行业发展趋势。2007年起景区乌镇的业绩开始并入公司，成为公司利润的增长点。

　　●风采科技公司是为西南三省的福利彩票发行提供技术支持，按照彩票销售收入的3.5%计提收入。业绩的增长是基于站点数量的不断扩充，该公司保持30%的增长速度。

　　●公司运作的三个房地产项目陆续于2007年底竣工，已售和现有可销售面积共73.7万平方米，预计实现的总净利润为1.3-1.6亿元，将分三年陆续进入公司，成为公司2007年-2009年利润的增长点。

　　●公司的市盈率低于行业平均水平，再加上公司的高成长性，我们给予“推荐”的投资评级。

　　（长城证券）