中铁二局(600528) 调高未来两年盈利

　　公司半年报业绩预计同比大幅增长基本符合我们预期。我们维持该股今年全年0.44元/股的盈利预测。

　　2007年是国家铁路招投标最集中的一年，众多高速客运专线项目纷纷上马，中铁二局是中铁工旗下资产势力最雄厚、技术设备最为领先的一家工程局，因此，我们预计公司在这场铁路工程盛宴中有望提升自身市场份额水平，我们预计2008、2009年，公司铁路收入所占市场比重将分别达到6.5%和7%左右，高于我们原先5%左右的判断。另一方面，国家铁路定额所今年预计将进一步调整人工费单价和编制办法等概算标准，这些举措将直接导致建设单位盈利能力提高，预计公司铁路工程毛利率明年将提升到10%左右的水平。

　　今年6月，成都被特批为全国统筹城乡综合配套改革实验区，特区意义的划定为成都市内未来房地产价格的上升提供了良好的政策保障。就目前情况来看，公司房地产开发业务毛利率水平将保持在30%左右，好于我们先前25%的保守预计，净利率可达15%左右。

　　综合铁路施工业务及房地产业务双主业的良性运行态势，我们调高未来两年的盈利预测，预计2008年、2009年公司每股收益将实现0.79元和1.09元，3年复合增长率高达55%，维持“买入”评级。

　　（申银万国）