银座股份(600858)今日扩张是明日增长保障

　　●租赁滨州店的合同符合公司配股说明书的定价。考虑到滨州店属于开业时间较长的门店，我们暂时谨慎维持原定2008年的预测。2007年如果证监会能够批准收购，能够按照今日公告将3月31日后滨州店的盈利计入上市公司，相应的比我们的预测增加2007年净利润380万元。

　　●公司租赁的11336平方米的在建商场项目，将用来进行综合超市业务的经营，预计在2009年开业。初步预测对2007-2010年的业绩都无大的影响。属于综合百货的济南历城花园店预计在三季度开业，后续公司还将在济南密店，总共开出10家以上门店。

　　●今日的扩张是未来业绩长期高速增长的保障：公司去年新开5家门店、年内新开5家门店并收购1家门店，考虑公司开店成功率较高，我们认为公司业绩可持续性有良好的保障。考虑开办费用对公司业绩的短期影响，我们认为应当给予公司较高的估值。

　　●考虑新增开的历城花园店今年会带来开办费摊销（但同城开店费用有所降低），明年持平，因此我们略微调高2007-2008年每股收益至0.58元和0.80元的预测。增持评级，配股前目标价38元。

　　●配股和资产注入的影响：配股收购滨州门店后，公司还将陆续进行资产注入，我们认为实力强大的集团将保障公司的可持续发展，并保证公司业绩的平稳增长。当然如果2008年后续资产注入能够加速，投资者也将有超额的回报。

　　（东方证券）