昨日公布的高过的上半年经济数据，再次提升了市场对升息等调控政策的预期，加剧了市场的谨慎情绪。

　　的确，短期而言，投资者面临一个比较迷茫的处境。一方面，从心理预期来看，二季度行情大起大落，特别是三线题材股泡沫的崩溃导致投资者的预期从过度乐观转为过度悲观。另外一方面，宏观调控、股市资金收紧、大盘股扩容、“大小非”解禁等因素需要市场用时间来消化。但是，立足长线趋势和理性投资，目前应该以更积极的心态面对市场。

　　首先，对于市场越来越担忧的升息预期，我们认为对股票市场并不构成负面影响。由于汇率和利率政策的两难抉择，都会导致央行在升息决策上非常审慎，而年内再升息2-3次，其实也无助于解决“负利率”预期。而在负利率时代，投资成为保值增值的重要手段。

　　第二，除去投资收益，上市公司真实盈利增长依然强劲。A股公司盈利增长主要推动因素仍然是主营业务收入的快速增长和盈利能力的提升，2003-2006年上市公司主营业务收入连续四年保持两位数增长率，剔除投资收益对净利润的额外贡献，2007年一季度可比公司净利润增长达到了65.02%。

　　第三，流动性过剩问题不会在短期内消失，任何针对流动性的政策，包括国家成立外汇投资公司和批准QDII等等，都不可能逆转流动性进一步积累的趋势，而只能看作是缓和这种趋势的努力，A股市场的资金驱动行情还会卷土重来。

　　第四，不必担忧红筹回归和国企减持。大型绩优H股、红筹股回归A股融资不能简单地看作圈钱，这些蓝筹股回归对A股整体价值提升和经济代表性提升有巨大作用。

　　总之，三季度A股市场在消化不确定因素后，基本面将支持行情重新迈入上升通道。当然市场不会重复二季度的无序和疯狂，而是在理性资金主导下，在长期和适当的盈利增长预期基础上更健康地发展。