天音控股（000829） 手机渠道风起云涌

　　●目前手机零售终端的集中度很低，厂商能够实现直供的商家并不多，其比例不超过30％，加上运营商的集中采购也不超过45％，大多数产品依然依赖经销商的销售通路。家电连锁企业正在探索以手机专业店的模式来摆脱家电整体业务增长的制约。手机巨大的市场空间、极低的终端门店费用、快进快出的运营模式使得零散门店具有长期的生存空间。

　　●天音的存在极大提高了手机供应链的运营效率。从成本角度分析，“天音＋零散门店”的运营成本应该不会高于“手机厂商＋FD+国美”的模式。天音目前的市场占有率在10％左右，到2010年有望提高到18%，运营商定制的规模目前在16％左右，2010年将达到30％以上，但其采购和销售仍将依赖连锁门店和经销商。

　　●天音已经成为国内外厂商争夺的优质通路资源，其提高市场占有率的主要途径有：提高诺基亚等品牌的代理比重；更多地运作高端机型；增加代理品牌如国有品牌；与运营商的紧密合作；依靠物流平台和网络资源发展电子商务。预计2007年收入和利润增长分别为45％和78％。未来4年其年复合增长率分别可达38％和56％。公司是适合长期投资的品种，18个月目标价39元。（安信证券）