我们认为，本次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。应该看到，提高存贷款利率与利息税调减目的作用不一样，利息税调减在于纠正税负不合理，而提高存贷款利率依然在于对过热的经济金融进行调节。

　　展望后续政策，我们认为，未来1-2个月再次加息的可能性较小。在判断后续投资与出口依然能较快增长的情况下，我们预计下半年经济增长依然处于高位，后续政策紧缩还将持续，预计下半年存贷款利率将可能再次上调，9、10月份为政策敏感期。

　　本次央行意外上调了活期存款利率，这将对市场利率产生影响。虽然这更多是一种补偿性上调，但毕竟是2002年存款利率达到历史低点以来首次上调活期存款利率，其必将推动货币市场利率整体上移，值得我们关注。

　　由于此次活期存款利率上调，我们测算大银行（以上市银行为标准）平均存款利率上升幅度在15-18bp，所以，估计未来1-2周对1年以内收益率影响可能会较大。参照今年前两次加息后1年期央票利率升幅，此次加息后1年央票利率升幅可能达到18-20bp。另外，由于活期存款利率已经长期未动，此次上调活期存款利率可能会对债券市场部分投资者产生较大的心理影响。加上近期通胀、投资反弹等基本面压力依然不会明显减轻，估计债券市场仍可能继续维持弱势，收益率在未来一定时间内明显下降的可能性也不大。利息税调整仅影响个人储蓄存款收益，因此对债券市场影响有限。