秦川发展（000837） 三大引擎推动公司快速发展

　　●公司磨齿机床最具竞争力，国内市场占有率75%，综合考虑我国齿轮行业迅速增长、齿轮加工方式的转变和下游客户分散的特点，我们判断未来3-5年公司磨齿机业务将保持30％左右的平稳快速增长。公司抓住有利时机横向一体化发展，与陕西机床厂合资组建格兰德有限公司，获得了市场前景广阔的外圆磨床业务；收购美国UAI公司，获得了拉削工艺、拉刀、拉床、拉刀磨床“四拉合一”的核心技术；研发成功的龙门式车铣镗复合加工中心具有当今国际先进水平。

　　●木塑业务是公司新涉足的领域，中国木塑产品具有快速增长的前景，公司木塑业务将迎来快速发展期。此外，我们看好公司的齿轮和液压件业务。公司今年年初开始剥离电脑主板业务，转让了部分秦众电子的股权，持股比例降至44%，2007年将不再并表，对公司的负面影响大大降低。

　　●公司的风险因素是下游需求波动和产能问题；而股价催化剂则是股权激励和资产注入。预计公司2007和2008年EPS分别为0.38和0.55元，我们认为给予公司2008年35倍PE水平比较合理，目标价19.25元，目前股价15.68元，给予“买入”评级。

　　（中信证券）