能源股：市场认同度明显降低

　　最新的基金经理调查显示，能源成为判断超越大盘净值下降最多的行业，比上期下降了62%，一贯受市场追捧的能源板块遭冷遇值得重视。

　　在成品油价格不变的情况下，一度原油价格的小幅下跌为国内的炼油业带来了短暂的毛利率小幅回升，但由于目前WTI和Brent原油价格整体呈上升态势，除非国家调整成品油价格，否则7月份国内炼油毛利状况将不容乐观。目前，汽油批发毛利有所提高，但零售毛利波动不大，柴油批发毛利上升，但零售毛利下降明显，其它主要化工产品毛利波动缓慢。从需求角度来看，国内石化产品需求强劲，产量大幅增加的同时，进口量也呈上升趋势。由于油价高企，石油的勘探开发活动依然活跃，短期油价上涨动力较强，也有助于上游公司的股价表现，不过由于国内成品油价格上调的可能性不大，因此一体化公司的业绩将会受到拖累。有行业研究员预计，我国石油股的估值已趋合理，中石油和中石化都有可能面对炼油板块的政策性亏损和未来资源税的提高所带来的负面影响。

　　频频出台的行业政策三管齐下，一是扶大汰小，促进煤炭行业加速整合，二是节能减排，抑制煤炭需求，三是提高煤炭资源的各项税费，从而提升煤炭资源价值，种种政策旨在保证煤炭行业健康有序发展。在政策主导下，目前煤炭企业的发展路径也日益清晰，那就是通过兼并重组等过程形成大企业大集团，积极延伸产业链，并积极获取一切可能获得的煤炭资源。目前，多家煤炭公司都具有较为明朗的重组和资产注入预期。不过从今年4月份以来，煤炭板块的上涨幅度已远远超过同期大盘指数涨幅，在以资产注入和整体上市为核心的主题投资的选择中，煤炭股的外延式增长的价值挖掘已较为充分。到底还有多少重组可以期待？市场有必要关注重组，但亦需回避充分反映重组预期的公司。

　　整体上来看，基金经理调查所反映出来的信息依然是立足价值与成长，旨在寻求具有更多估值空间的品种，对于已充分反映预期的能源股有必要保持谨慎。

　　（天信投资 王飞）