文山电力（600995） 好戏还看下半年

　　●半年增长得到确认：上半年文山州工业保持30%以上的高增长，带动公司供电量增速达到60%。加上托管平远供电公司投资收益超预期，公司一举扭转了一季度业绩下滑的颓势，实现了中期业绩18%的增长。

　　●地方电量低于预期：需要提及的是，虽然半年业绩符合预期，但增长主要来自投资收益超预期，而地方电量14.6%的增幅则低于我们预期的25%。

　　●全年业绩高增长在下半年确认：由于文山州水电出力下半年占全年65%的比重，我们预计下半年地方电量将大幅度增长，购省电的比重会明显下降，公司毛利率将明显回升。我们认为公司全年30%业绩增长将在下半年得到确认。

　　●中期前景值得看好：由于文山州旺盛的电力需求在“十一五”期间会得以持续，州内水电建设也如火如荼，可以保证公司购电结构基本合理，同时马鹿塘二期2009年的投产，将极大带动公司2010年的业绩增长。我们对公司中期前景仍较为看好。

　　●维持“推荐”评级：我们维持对公司2007、2008、2009年每股收益0.39元、0.47元、0.57元的预测，并维持“推荐”的投资评级。（平安证券）