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中国经济的主要问题还不在于目前的消费品价格上涨，而是宽松货币（easy money）的增长还在继续。虽然我们知道了这些流动性增长的来源，但我们未必能够更好地去使用它们，更好地去发挥这些资金增长的作用。我们现在经济中还有相当多的领域是需要资金投入的，但是这些宽松的货币却主要流向了一些虚拟和资产部门，推动资产价格的上涨。原因是这些宽松的货币主要不在政府手上，政府手上只有被套进去的美元。货币政策非常被动，但又不能不有所作为。这才是我们当前面临的主要问题。
想一想，仅仅10年前，我们还在为外汇短缺而犯愁。时过境迁，现在我们却不得不为外汇的积压而头痛了。去年以来，尽管政府采取了一系列的限制性政策，但中国的外汇储备还在高速增长，其中来自贸易顺差的增长尤为显著。中国国家海关总署的数据显示，6月份中国的出口为1032.7亿美元，进口为762.6亿美元；出口同比增长27.1%，进口同比增长14.2%。照这样的势头，上半年中国的贸易总值就接近1万亿美元了。今年全年的贸易总值达到2万亿美元应该是不成问题的。
再看贸易顺差，6月份是269.1亿美元，比上月增加了20%，比去年同期增长85%。贸易顺差累计1125亿美元，相当于去年全年的7成，同比增长了83%。6月末中国外汇储备已经达到13326亿美元，同比增长41.6%。上半年的外汇储备就增加了2663亿美元，超过了2006年全年2473亿美元的增长额。
这些数据告诉我们，已经投放出去的人民币，只有一部分进入了实体经济的领域，而相当大的一部分则进入了金融和资产部门，成为“热钱”。一方面，政府需要高度关注资本部门（房地产和股市）的发展局面，另一方面，政府手上积累的这么多的外汇则也要寻找更好的出路。
这些外汇储备的一部分除了继续购买欧美的政府债券之外，中国还出台了关于合格境内机构投资者（QDII）的政策，鼓励合格的境内投资机构代理居民投资国外证券市场，缓解外汇储备的压力。但主要的外汇储备是国家拥有的而不是私人的，因此中国政府的确需要把一部分外汇用于对国家银行的投资以及成立国家的投资基金。
中国国家开发银行前不久宣布将投入98亿欧元入股英国巴克莱银行。据说，国开行不参与巴克莱银行的经营权，而是和巴克莱银行一起加入收购荷兰最大的银行———荷兰银行（ABN）———的行动。因为政府的外汇储备的投入，在西方被理解为是中国的政府行为。
预计将在9月挂牌成立的国家投资公司（CNIC），将专门投资经营国家外汇储备，成为政府背景的财富基金。6月份，国家投资公司已经投入30亿美元入股了美国最大的私募基金“黑石集团”。这种由一国政府拥有和运营的投资基金被称为“主权财富基金”(sovereign wealth fund)。“主权财富基金”这些年来它的规模增长非常快。这是过去不曾有的现象。据《华尔街日报》7月25日报道说，目前全世界的外汇储备约5.6万亿美元，主权财富基金规模估计有2.5万亿美元，其中大部分在东亚国家和地区的政府手中。而中国政府手中持有的基金增长得最快。
境外的事情出手相对容易，我相信中国会加速在海外的投资和并购活动。而国内的事情则更显复杂。釜底抽薪的办法不可行，可是宽松的货币怎么看管好，利用好，而不至于伤害经济的平稳和增长，也没有可遵循的现成的路线，最终它需要我们去闯出一条路来。这是中国的决策当局面临的大问题。