新安股份（600596） 费用降低业绩增长

　　●2007年1-6月，公司实现主营业务收入16.16亿元，同比增长10.65％；营业利润2.85亿元，同比增长68.8％；净利润1.82亿元，同比增长52.38％；实现每股收益0.63元。

　　●随着国际转基因耐草甘膦作物种植面积大幅增加，旺盛的需求带动了草甘膦价格的上涨。由于国内草甘膦80%左右都出口，今年出口需求快速增长，带动了国内价格上涨。公司草甘膦毛利率达到19.51%，同比上升了3.52个百分点。另外，公司上半年的管理费用率5.19%，比去年同期的11.41%下降6.22个百分点；3项费用率合计8.71%，比去年同期的15.65%下降6.94个百分点。

　　●有机硅国内产能扩张比较大，但我们认为国内有机硅还处在供不应求状态，产能增加不会导致价格大幅下降。公司有机硅具有明显的成本优势，有机硅橡胶毛利率要高于DMC。

　　●盈利预测与投资评级：公司未来两年业绩增长明确，2007年新建2.5万吨草甘膦投产，2008年5万吨草甘膦项目产能完全发挥，2008年底与迈图合资建设的10万吨有机硅项目建成。我们预计公司2007年、2008年、2009年每股收益分别为1.28元、1.57元、1.95元，相应的市盈率为34倍、28倍、23倍，给予公司“增持”评级。

　　（天相投顾）