汽车制造：行情还没有走完

　　大盘急转直下，汽车股也遭池鱼之殃，上海汽车、长安汽车等均有不同程度下跌，其后市是否还会有所表现是市场关注的焦点。

　　1-6月，国内汽车销量累计同比增长23.3%，其中重卡、SUV、微卡、中卡和轿车销量表现高于行业平均，分别增长了67.3%、39%、30.7%、27.5%和25.9%。从销量同比增速来看，重卡、轿车仍然是表现最为抢眼的子行业；另外，SUV的4-6月的销量异军突起。在产销两旺的良好形势下，各大汽车制造企业的业绩亦有不俗表现，第一季度16家重点企业（市场占有率超过90%）累计实现利润总额128亿元，同比增长70%，远高于同期销量增幅。重点上市公司中，中国重汽一季度实现净利润12717.68万元，同比增长410.41%，同时中报预增100以上，上海汽车一季度实现净利润115977.68万元，同比增长372.28%，预计中报业绩同比增长300%以上。虽然行业竞争激烈将继续对盈利形成压力，但在未来2年内，规模效应、国产化率的提高和产能利用率的持续提升，将使得行业利润率保持稳定或平缓下降态势，盈利增长前景依然乐观。

　　上海汽车、潍柴动力的整体上市，均有效提高了上市公司的资产质量，这也是政府推动汽车行业未来整合的重要起点，其中无疑蕴藏着重大的投资机会。其更为深层和重大的意义在于：优化企业资产结构，改善企业治理结构和经营机制，提升上市公司平台的融资能力。企业不仅具备了更强的和多样化的融资途径，也使得企业并购整合的手段更为丰富，为汽车企业的长期成长创造了条件。据行业研究员预计，2008年底前有望实现A股市场整体上市的公司包括一汽集团、北汽集团、东风集团、重汽集团、南方汽车集团和北汽控股。近来一汽轿车等一汽系上市公司的活跃与此不无关联。

　　整体上来看，在目前的估值水平下，汽车行业的整体估值依然偏低，关注具有国际竞争力和中国比较优势的龙头企业的长期投资价值。（天信投资 王飞）