重庆百货（600729） 区域百货市场龙头

　　●对比公司历年年度和中期财务报告，我们认为公司2007年半年报带给我们更多的是惊喜，其原因在于受盈利能力提升因素刺激，公司业绩增速明显加快。2007年，公司销售收入、利润总额和净利润分别比去年同期增长13.09%、36.18%和31.63%。

　　●在规模不断扩大、百货业业绩稳定增长、超市业业绩快速提升等因素推动下，预计公司业绩增速将显著提升，2007-2009年，公司收入年均增幅将达到22%，利润年均增幅有望保持在18%左右，EPS分别为0.55元、0.67元和0.80元。

　　●公司值得我们重视的主要原因在于其在区域市场的相对垄断地位和由此形成的区域市场的强大控制力。我们相信，随着大股东整体上市承诺的兑现，其区域市场领导者地位将更为显著。

　　●我们预计重商和重百实质业务上的重组有望在2007年年底和2008年初出台，并认为大股东重庆商社将其下属零售资产整体上市更符合多方利益。

　　●根据我们假设条件保守测算，我们认为大股东零售资产整体上市后，其2008年摊薄后EPS为0.87元，合理估值也应为35元，如考虑股价与整体上市增发价格和增发股本规模的关系，我们认为公司目前还存在显著交易性机会。鉴于以上分析，维持对公司“增持”评级。

　　（联合证券）