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    太阳纸业(002078) 高速增长质地优良
    2007年08月07日      来源:上海证券报      作者:
      ●白卡纸股权的变化并不影响公司的盈利基础,我们测算白卡纸生产线股权减少19.26%,减少公司2007年-2009年净利润1600万元、2500万元、3000万元,考虑到公司此次出售白卡纸相关资产获得46457万元收入,比照损失的净利润,我们认为,股权的变更并不会显著影响公司未来盈利能力的基础。

      ●公司2007年-2009年3年平均复合增长30%左右。2007年5月21号机的投产,增加了公司铜版纸和双胶纸的产能;2007年10月热电厂项目和11月10万吨化机浆项目的完工,提高了公司的效益;2008年8月液包纸生产线的投产,使得公司能够分享国内食品卡纸的高速成长。

      ●纸业固定资产投资趋缓,国际浆价有望回落,都将改善行业经营环境。公司的主导产品所在的细分子行业,向好趋势更加明显,加之公司较强的经营能力,我们看好公司未来的发展。

      ●我们预计公司2007年完成销售收入48.23亿元,实现净利润3.36亿元,EPS为0.935元;2008年完成销售收入55.15亿元,实现净利润4.56亿元,加上化机浆增厚0.121元,对应的EPS为1.392元;2009年完成销售收入58.89亿元,实现净利润5.73亿元,加上化机浆增厚0.121元,对应的EPS为1.718元。

      ●我们认为公司的合理价值区间为30.27元-33.41元,给予买入建议。(国金证券)