太阳纸业（002078） 高速增长质地优良

　　●白卡纸股权的变化并不影响公司的盈利基础，我们测算白卡纸生产线股权减少19.26%，减少公司2007年－2009年净利润1600万元、2500万元、3000万元，考虑到公司此次出售白卡纸相关资产获得46457万元收入，比照损失的净利润，我们认为，股权的变更并不会显著影响公司未来盈利能力的基础。

　　●公司2007年－2009年3年平均复合增长30%左右。2007年5月21号机的投产，增加了公司铜版纸和双胶纸的产能；2007年10月热电厂项目和11月10万吨化机浆项目的完工，提高了公司的效益；2008年8月液包纸生产线的投产，使得公司能够分享国内食品卡纸的高速成长。

　　●纸业固定资产投资趋缓，国际浆价有望回落，都将改善行业经营环境。公司的主导产品所在的细分子行业，向好趋势更加明显，加之公司较强的经营能力，我们看好公司未来的发展。

　　●我们预计公司2007年完成销售收入48.23亿元，实现净利润3.36亿元，EPS为0.935元；2008年完成销售收入55.15亿元，实现净利润4.56亿元，加上化机浆增厚0.121元，对应的EPS为1.392元；2009年完成销售收入58.89亿元，实现净利润5.73亿元，加上化机浆增厚0.121元，对应的EPS为1.718元。

　　●我们认为公司的合理价值区间为30.27元－33.41元，给予买入建议。（国金证券）