东睦股份（600114） 业绩开始回升

　　●中期业绩基本符合预期：主营业务收入3.34亿元，同比增长35.3%；实现净利润1,011万元，同比增长17.1%，每股收益0.05元，扣除非经常性损益后的净利润965万元，同比增长30.9%，基本符合预期。

　　●子公司盈利能力有所好转：公司近两年来对各子公司产品结构调整、新厂房搬迁及产能利用率提高所作的努力收到成效，报告期内宁波明州东睦、山西东睦和东睦(江门)净利润水平分别实现61.5%、127.3%和566.1%的增长。东睦(天津)上半年虽然报告期仍亏损260万元，但同比减亏200万元。

　　●业绩进入反转期：由于先期在产能扩张方面投入较大，造成生产出现投入产出比较低，从去年开始公司毛利水平下降导致业绩下滑，并在下半年出现亏损。但进入2007年以来，随着产能利用率逐渐提升，单看2007年2季度，公司销售水平创下历史新高，同比增长40%，毛利水平也回升至约19%的水平。2007年制冷压缩机行业景气度的回升及原材料价格的企稳，加上产出的提高，公司2007年业绩将走出2006年的低谷，实现反转。

　　●重申“推荐”评级：我们预计公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.17、0.30和0.43元，2008、2009年净利润增速将分别达到74%和41%，而当前股价对应2008、2009年市盈率水平仅为29.1倍和20.6倍，我们重申对公司“推荐”的投资评级。（中金公司）