鲁阳股份(002088) 毛利率稳中有升

　　●2007年上半年公司实现主营业务收入28872万元，同比增长33.76%，实现净利润5326万元，同比增长123.38%。公司上半年摊薄后eps0.4元，略高于预期。

　　●从公司的产品毛利率来看，上半年公司积极调整产品结构，收入来源最大的三个产品纤维毯、纤维板和模块制品的毛利率分别同比提高了4.24、6.86和5.35个百分点。公司陶瓷纤维产品的综合毛利率达到41.78%，比去年全年实现稳中有升。此外，公司的投资收益大幅增长是净利润增长大幅超过营业利润增长幅度的主要原因。

　　●公司通过市场开拓，其产品开始应用于汽车、船舶和家电等新行业。公司预计今年陶瓷纤维产品的市场需求将增加8万吨以上。

　　●公司计划今年10月份前全部使用完毕募集资金，完成新疆鲁阳、贵州鲁阳的纤维毯项目以及年产1200吨陶瓷纤维纸项目。公司非募集资金的莫莱石砖也将部分投产。作为业内研发实力最强的企业，公司已经储备的晶体纤维系列产品和可溶纤维系列产品项目也已列入公司未来的资本开资计划。我们预计2007-2009年公司分别实现eps0.87元、1.12元和1.27元，当前股价下估值相对合理，但考虑到公司的成长性，我们给予“增持-A”评级。

　　（安信证券）