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●此次猪肉上涨源于蓝耳病肆虐造成生猪供应不足。由于蓝耳疫苗调试和质量控制都不如预期容易，造成目前疫苗产量远小于设计产能。同时，养殖户延长出栏时间，屠宰场和经销商延长存货周期都一定程度上加剧了供应不足。近期看，猪蓝耳病被列入强制免疫疫病，以及农业部再次新增4家蓝耳病疫苗生产企业（目前已达16家获准生产企业）将有效扩大疫苗生产瓶颈。但由于生猪补栏的生长周期，预期最快明年年初供给将缓解。
●当下的猪肉价格上涨对子行业冷热不均，养殖业变成风险投资，只对顺利出栏者有利；疫苗行业受惠最大；屠宰行业受益于存货周期带来的利差；饲料行业、肉制品行业都有一定程度的负面影响。
⊙光大证券 蒋小东
6月份，全国鲜猪肉批发价每公斤上涨了2元左右，涨幅为15%左右。原先预计，随着猪蓝耳病疫苗的投放，猪肉价格将逐步在高位企稳。但出乎意料之外的是，7月份全国鲜猪肉批发价格在6月份的基础上每公斤继续上涨了2元左右，价格接近20元/公斤，再次创出历史新高。
从领先于鲜猪肉批发价格的仔猪和待宰活猪的价格走势看，仔猪价格涨幅领先于待宰活猪，目前市场母猪和仔猪存量减少尤为严重，短期内猪肉价格上涨并维持高位将持续。
从猪粮比看，6月份的猪粮比已经达到6.98的位置，目前看7月份的猪粮比将超过7.5，相比5.5的盈亏平衡点，养猪成功的利润十分客观。问题是，由于猪蓝耳病的肆虐，生猪死亡率高企，严重的地区死亡率达到60%。从经济效益上考虑，一头猪的盈利在200元左右，而一头猪死亡带来的损失在1000多元，高企的生猪死亡率和缺乏有效免疫手段使养猪成为一种风险投资。
源于短期疫苗产不足需
原本以为随着6月份猪蓝耳疫苗的逐渐投放，7月份猪肉价格能高位企稳，而事实是7月猪肉价格仍旧上涨15%。
促使7月份猪肉价格继续上涨的主要原因在于对疫苗的投放速度估计过于乐观。按照6月份农业部的估计，6月份生产疫苗7000多万毫升，7月份生产疫苗1.54亿毫升，8月份生产1.89亿毫升，疫苗将迅速投放至市场并有效缓解生猪存栏不足的问题。
但事实上，疫苗生产企业在生产蓝耳疫苗过程中，出现的问题是疫苗质量难以迅速达标，实际产量远低于设计产能。以中牧为例，成都厂、乾元浩南京厂和南京天邦的设计产能至少在每月4000万至5000万毫升，但由于设备调试、控制产品质量等原因，至7月底的产量仅有1000万至2000万毫升，其中乾元浩南京厂由于调试等原因，直到7月底才开始试生产。
疫苗投放速度低于预期使整个生猪补栏速度在推迟，同时，存量的生猪由于疫病的原因仍在死亡，使整个生猪存量继续下降，供应不足造成了猪肉价格单边上涨。
同时，投机等短期因素也刺激猪肉价格的加速上涨。目前，养殖户、屠宰场和销售商都出现了不同程度的囤积压货现象。
对于养殖户，原本生猪三四个月出栏，由于可以预期的一个月后的猪肉价格上涨，同时如卖掉生猪再补栏的周期需要六个月，价格具有不确定性，养殖户有意将养殖期再延长一个月左右的时间。
屠宰场和销售商处于自身利益，也不同程度存在延长存货周期的情况。
肉价最快明年年初回落
近期看，猪蓝耳病被列入强制免疫疫病，以及农业部再次新增4家蓝耳病疫苗生产企业（目前已达16家获准生产企业）将有效扩大疫苗生产瓶颈，预期8月以后疫苗将快速投入市场。
但由于疫苗投放时间相比之前的预期延迟，预计生猪的大量补栏需要等到9月份以后，生猪的成长周期在4至6个月，所以较为乐观的估计，大量生猪投放市场需要在明年1月份以后。
一个比较好的指标是中牧的口蹄疫业务的回升，由于口蹄疫为强制免疫，而且生猪的存栏数下降造成中牧的口蹄疫业务有10%以上的滑坡，当中牧的口蹄疫业务开始回升，表明生猪的存栏开始回升，而一般存栏回升会领先生猪投放市场3个月左右的时间，这将作为有效的领先信号。
就下半年而言，猪肉价格仍将维持高位，整体的回落需要至2008年初。
各行业冷热不均
养殖行业：养猪变成风险投资
对于养殖类上市公司而言，基本上都面临高收益、高风险的困境，成功养殖近阶段能使公司利润颇丰，而如果死亡率高反而得不偿失，但从行业整体看，并不存在全面受益。
疫苗行业：快速增长、受益最多
此次生猪供给下降主要是疫病引起，而缓解生猪供应紧张也需要疫苗的有序投放，蓝耳病给整个行业提供了新的成长空间，同时，未来生猪存栏数的回补也将使传统口蹄疫、禽流感市场得以恢复。
饲料行业：今年仍旧不容乐观
饲料行业在经历成本上升、毛利下滑的同时，由于下游生猪存栏数的下降，2006年整个市场也在萎缩，2007年由于疫情未能有效控制，目前的生猪存栏仍在下降，预计目前仍是饲料行业的最低谷，行业的转好需等至来年。
屠宰行业：单边上涨有利于存货价差
传统的屠宰热鲜肉并不会在猪肉的波动中受益，但冷却肉由于有近一个月左右的库存期，将在猪肉单边上涨过程中有效受益，行业毛利今年将有效扩大。
肉制品加工：今年成本压力尤为严重
以猪肉为原料的肉制品行业在面对消费市场激烈竞争背景下，成本上升总是被动的，而6、7月份超预期的成本上涨对今年肉制品行业的盈利影响远超市场原先预期。
郭晨凯 制图