高金食品（002143）肉价趋势决定公司利润

　　屠宰业务是高金食品的主要收入来源，公司生猪屠宰能力居西部最大、全国第六。近几年，公司的生猪屠宰能力快速增长，除实现对四川地区的覆盖外，2005年起，先后在东北建立三家屠宰基地。快速增长的生猪屠宰能力，奠定了公司未来业绩增长的基础。

　　公司屠宰业务的产品猪肉销售80%以冷却肉、冷冻肉形式投向市场，不同于热鲜肉1至2天的存货期，冷却肉的存货期达22至25天，这一特性决定了猪肉价格波动趋势将极大地影响公司利润。在猪肉价格微幅上涨的2004年，公司毛利率较为稳定；2005年猪肉价格单边下跌，公司产品售价下跌领先于成本下跌，毛利率大幅下降；2006年猪肉价格先跌后涨，且涨幅高于跌幅，公司的毛利率维持较高水平。预计2007年受益于猪肉价格单边上涨，公司业绩将较为理想，而2008年猪肉价格将缓慢回落，公司毛利率也将因此快速回落。

　　预计公司生猪屠宰量在未来几年内将快速增长，受制于猪肉价格波动趋势，2007年至2009年猪肉销售毛利率为9.8%、8.8%和9%。同时，高低温肉制品也将在近两年达到盈亏平衡点。预期公司2007年至2009年的EPS将达0.504元、0.50元和0.716元。(光大证券 蒋小东)